“梳理年报5领域藏转型机遇”

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3月5日，国务院总理温家宝在年度政府工作报告中指出，全年gdp增长目标为7.5%。 这是近8年来政府首次降低国内生产总值的年度目标。 温家宝说，略微降低gdp增长目标，其首要目的是使经济增长真正转移到科技进步和劳动者素质的提高上，真正有利于经济结构调整和快速发展方式的转变。

事实上，我国许多经济指标已经出现了一定的下跌迹象，开始出现实体经济放缓的效应。 其中，工业附加值比去年同期上升11.4%，比去年12月下跌1.4个百分点。 固定资产投资总额比去年同期增长21.5%，比去年全年下跌2.3个百分点。 社会支出品零售总额从3.4个百分点降至14.7%，1-2月用电数据比去年同期暴跌近6个百分点……

在经济结构转型、实体经济放缓的背景下，上市公司年报如何出现，它们的领域将在经济转型中迎来更大的快速发展？ 根据证券日报的统计数据，截至截止日期，沪深两市534家企业公布了年报。 本版从现金流、资产负债率、产品库存周转率等3个财务指标梳理年报脉络，挖掘食品饮料、餐饮旅游、农林牧渔、新闻设备、商贸等相关领域经济结构调整的投资机会。

5成企业资产负债率下降的3个领域经营环境明显改善

市场研究中心统计数据显示，在发布年报的534家公司中，年资产负债率为282家，比去年同期52.81%，表明公司资产对债权人权益的保障度不断提高，公司长期偿债能力增强。

从具体领域来看，餐饮旅游、农林牧渔、新闻设备等三大领域的上市公司资产负债率低居前列。

首先，根据统计数据，7家餐饮旅游类企业发布年报，6家资产负债率为85.71%，明显下降。 其中，ST07的年资产负债率比去年同期下降90.51%、7.60%、4.56%。

政府工作报告将扩大内需、促进支出作为推动中国经济持续快速发展的重要战术，调整分配结构、增加居民收入水平、推广带薪休假等措施为促进旅游资费提供了充分而必要的条件，有望实现旅游领域今年的繁荣和快速发展。

基于旅游领域利润持续增长的坚定信心、升级阶段旅游更有发展前途的巨大增长空以及政策对领域的大力扶植，国金证券

其次，统计数据显示，农林牧渔业类企业16家发布年报，12家资产负债率为75.00%，明显下降。 其中，朗源股年资产负债率比去年同期下降35.69%、18.15%、13.08%。

据联合国证券称，在今年的“两会”议题上，农林牧渔依然备受欢迎，加上“一号文件”的推出，农林牧渔板块最近备受瞩目。 事实上，“三农”一直受到政策支持和关注。 最近，国务院印发了《全国现代农业快速发展“十二五”规划》，确定在“十二五”期间大力发展现代农作物种植业，实施现代种植业项目，建立种植业快速发展基金。 《规划》提出，扶持农业产业化龙头公司快速发展，鼓励并购重组。

第三，统计数据显示，15家新闻设备类企业发布年报，11家企业资产负债率明显下降73.33%。 其中，中海达的年资产负债率比去年同期下降30.39%、16.24%、6.12%。

“十二五”时期是我国工业转型升级的攻坚期，工业转型升级加速推进，新闻化作为科技创新自主创新的重要组成部分，在推进工业转型升级的过程中具有突出的作用。 两化融合范围的扩大、融合程度的加深推动了新闻技术的深入应用，提高了主要领域、大中型企业的新闻技术应用水平，新闻产业越来越多的快速发展空之间和《新一代网络快速发展战术计划》， 宣布了确定“十二五”期间下一代网络具体快速发展要求的计划，国家加大了对ipv6相关行业的投资，相关部委也已经开始制定具体的扶持政策。 根据规划，未来几年运营商、专用网、应用、网站迁移、关键设备产业化等核心环节的专项投资预计将达到数百亿规模。

除以上领域外，房地产银行、采矿、纺织品服装、金融服务等领域的资产负债率明显下降，户数均占60%以上。 一个领域的披露家数量企业家多，但整体资产负债率的下降比较小。 例如，机械设备领域有87家，但资产负债率与去年同期相比为44家，为50.57%； 化学工业领域有62家公司，但资产负债率比去年同期28家，为45.16%； 建筑材料有22家，但资产负债率仅比去年同期下降10家，只占45.45%。

首席分解师杨海向《证券日报》记者表示，上市公司的红利额增加，是郭树清主席上任后送给投资者的礼物，红利新政逐渐发挥作用。 继续加强上市公司强制分红，仅此而已越来越多的社会保障、养老、保险等大型机构希望进入a股。

在年库存周转率增长超过3次的两个领域强调了防御性

库存周转率是公司一定期间的主要业务价格与平均库存余额的比率。 用于反映库存周转速度，是分析公司运营能力的重要指标之一，不仅可以衡量公司生产经营各个环节的库存运营效率，也可以反映公司的业绩。

截至3月16日，目前公布的534家年报数据显示，食品饮料业库存周转率每年增长4.78次，商贸业库存周转率每年增长3.29次。

分析师认为，受欧洲球蛋白危机和国内宏观调控的影响，年中国gdp增长率降至9.2%，食品饮料业和商贸业等领域凸显防御性特征，库存周转率每年超过3次。

食品的防御性得到了强调

据数据统计，截至3月16日，根据公布的年度报告数据，食品饮料行业年度报告库存周转率8.07次(整体法)，年库存周转率3.29次)整体法)相比增加4.78次，食品饮料由于防御性，成为年资本市场舞台上的主角。 在发布年报的食品饮料业企业中，上海梅林年库存周转率9.9112次，比年库存周转率6.3782次增加3.533次，暂时是年库存周转率增长最快的食品饮料类企业，去年净利润14978.15万元，净利润增长率84.1万元。 据悉，年12月，企业完成私募股权，通过发行股票购买资产，企业从肉肉类罐头生产制造公司转型为以肉肉制品生产加工为主的综合食品生产制造公司，一下子成为光明食品集团“六加一”的核心主业之一。 企业根据光明食品集团强大的综合食品竞争特点，通过内外资源优化配置，从资源控制、食品加工和通道建立全产业链的企业组织结构，实现以食品制造和食品流通为主业的二次转型，新梅林将成为国内一流、国际上影响较大的综合食品制造和服务的提供者。

对此，一位分析人士指出，纵观历史，在美国1990年和2000年gdp下滑的过程中，美国食品饮料企业的防御能力尤为突出。 其中，白酒公司收入波动较大，利润较增长率稳定，但快消品啤酒、肉制品后期恢复能力较快，从它们的历史股价来看，啤酒、肉制品的防御能力突出。 日本与上世纪末和本世纪初一样，经历了下行阶段，啤酒和火腿股的表现也有亮点，这是因为啤酒和火腿公司后期业绩恢复力度较高，股价表现超过指数。

华泰证券表示，短期看白酒是第一份即将上映的年报、一季度报，主流白酒企业普遍认为难以出现预期的情况，近期催化剂较少。 倾向于从大众食品类中选择企业，业绩增长较快的伊利股份，春节后猪价下跌的双汇发展迅速，糖蜜价格比预期低的安琪酵母备受推崇。

商贸通货膨胀带来盛宴

年cpi指数上涨5.4%，在去年通胀数据上升的情况下，gdp增长率下降对商贸业的影响不大，这一领域的“刚性诉求”支撑着业绩。

数据统计显示，截至3月16日公布的年度报告数据显示，商贸业年度报告库存周转率9.9429次(整体法)，比全年库存周转率6.6551次)整体法增加3.29次。 从个股来看，例如，与兰生股年报库存周转率35.6968次(整体法)，年库存周转率34.6465次)整体法)相比，增加了1.0503次。 兰生股份是海外经贸体系的第一家上市企业，也是上海最大的文教体育用品进出口专业企业，目前与世界一百三十多个国家和地区建立了贸易关系，年出口额达四亿美元，在上海出口公司中名列前茅。 年，企业旗下四大外贸子公司鞋业、文体、泓乐、体育进口分别比去年同期增长143%、45%、29%、44%，其中体育企业代理商从意大利进口机电产品676万美元，比去年同期增长46%。 泓乐企业代理商从美国进口橡胶产品134万美元，比去年同期增长95%。

宏元证券认为，在商贸操作战略上，应在防御中寻找成长性。 首先，请关注增长稳定、中西部居民可支配收入提高领域的顶级股票。 王府井(积极调整店面，具有全国性布局特点，中西部扩张快)，永辉超市)超市龙头)。 其次，可以关注改善性商贸零售企业:欧亚集团(增长稳定，异地扩张稳健)、大型企业集团)扩张迅速，改善潜力巨大)。

现金流平均增加了近5成，是农林牧渔等4个领域最有钱的人

经营性现金流直接反映的是公司支配的现金量，在现金为王的当前市场，特别是投币银行存款环境严峻、坚决控制流动性的背景下，如果公司掌握的现金量充足，则这类公司资金流动性好，“资金寒冬”

据《证券日报》市场研究中心和上海数据统计，截至3月16日，沪深两市534家企业公布年报，累计经营现金流净利润总额3283.46亿元，比去年同期的2214.08亿元增长48.30%。 其中，除金融服务领域外，共有10个领域去年的经营性现金流量增加，但农林牧渔、商贸、开采和化工等4个领域去年的经营性现金流量比去年同期增加了3成以上，成为目前资金最充足的领域。

农林牧渔的现金流增加了1.15倍

据统计，目前农林牧渔业企业16家公布年报，累计经营现金流净额31.63亿元，比去年同期的14.70亿元增长115.23%。 其中，6家企业全年经营性现金流量增加，华英农业( 694.26% )、雏鹰农牧) 481.04% )、中粮生化) 121.48% )、益生股) 117.57% )等4家企业去年经营性现金

3月9日，国务院办公厅发表了《国务院关于支持农业产业化龙头公司快速发展的意见》。 根据意见，支持农业龙头公司通过合并、重组、控股等方式成立大公司集团。 支持符合条件的国家重点龙头公司上市融资、发债、海外上市，加大公司快速发展力度。 中投证券认为，规模化农业公司今后将得到越来越多的政策支持，发展迅速，规模化农业公司是农业快速发展的积极力量。

中投证券提供了领域的核心股权组合、雏鹰农牧(强烈推荐)、益生股份)、西王食品和东凌粮油) )。 其理由是，领域的龙头公司，收益增长明确，估值低廉。

商业现金流增长了73.67%

据统计，目前22家商贸企业公布年报，累计经营现金流净额84.57亿元，比去年同期48.70亿元增长73.67%。 其中，6家企业的年经营性现金流有所增加，但本都( 62.14% )、中化国际( 41.80% )、天虹百货) 35.93%、步步高) 29.22% )、友阿股份) 23.34% )

两会开幕以来，奢侈品进口关税、消费税下调、消费券发行等直接支出促进政策和水电工商业同价、银卡结算手续费下调、商场部分固定资产增值税抵扣间接刺激政策在大型零售企业销售年来首次出现负增长的背景下，仍存在负增长。

东兴证券认为，投资应遵循四条主要路线。 一个是全业态深耕三四线市场中西部地区龙头，步步高，包括友好集团。 二是以商业地产结构过剩为背景，在一线专业化运营公司蓝海空之间，以高印股为典型三是代表中产阶级类别、企业品牌升级中长期主流趋势的细分行业龙头，潮宏宏 四、引领商业模式转变者，以永辉超市、苏宁电器为代表。

从整体上看，上市公司是否有足够的现金流，不仅关系到股利支付、债务偿还能力，也关系到企业未来的生存和快速发展。 在这方面，无论是经营现金流增长的企业，还是经营现金流由负转为正的企业，这些企业都有足够的资金，这些企业的股票在弱势市场上可能无法抗拒市场，这些企业也各种各样 现金流状况良好的企业扩大风险的能力也很高，安全性也很高。 特别是经济复苏时，有钱企业的优势显现，未来的快速发展能力更高，投资价值不会“打折扣”。 (来源:证券日报)

来源：经济之窗