“戴姆勒启动入股北汽上市计划 参股路径或遇审批挑战”

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经记者刘旭从北京出发

1月11日，戴姆勒再次传出北汽入股的消息。 戴姆勒正在考虑收购ipo运营中的北汽集团旗下子公司北汽的10%~20%的股份，以促进其在中国的业务快速发展。

这个汽车领域的“创意”进入项目，在北汽的股份上已经成为“公开的秘密”。 “戴姆勒确实会加入。 ’在北汽股份有限公司的个人讨论中，这件事已经完成。

一直闭口不谈的戴姆勒汽车也首次对中国媒体表明了态度。 戴姆勒相关人士对《每日经济信息》记者表示，戴姆勒首席执行官蔡先生“支持”北汽上市的想法，并就合作框架和戴姆勒的相关作用，戴姆勒与北汽集团进行了磋商。

“这是触及领域底部的事件。 不是可以绕开公司双方、地方政府甚至a股ipo处理的事件。 》汽车领域分析师张欣向《每日经济信息》记者确定，戴姆勒将加入北汽股份，或在外游弋，越过无法超过50%股份的政策底层。

参股可能会面临政策难题/

一位接近北汽集团的相关人士向《每日经济信息》记者透露，与戴姆勒入股相比，北汽股份为此成立了合资项目组，由北汽股份董秘牵头，全面负责与戴姆勒的谈判，并承担了政府公关的任务

其实，在资本参与之前，“北京奔驰合资企业的中方资产进入北汽股份已经完成。 ’北汽集团的内幕告诉记者。 北京奔驰中方的资产被纳入了曾经认为北汽股份“最难”的谈判中。

上述人士表示，北汽股份今年有两项重要业务，一是引进戴姆勒参与的北汽股份ipo，二是年底正式登陆H股市场。

双方的渗透显然没有到此为止。 戴姆勒希望通过资本参与的方式在合资公司获得越来越多的话语权，北汽股份希望通过这种方式优化利润结构，提高北京奔驰的中方股权比例，将北京奔驰的利润顺利纳入北汽上市企业。 在此背景下，该方案在公司层面似乎不成问题。

“如果戴姆勒成功加入，北汽的股票ipo的影响将很大，融资规模将大幅增加。 》信达证券汽车领域的邢海芝拆解师表示，目前北汽股份ipo面临的最大问题是整体盈利能力不高，高质量资产少。 但戴姆勒参加北汽股份上市将开创内地车企上市进程的先例，这在政策法规上是否可行值得怀疑。

张欣说，只有外资比例超过25%，才会按照中外合资公司的规章制度考虑公司。 戴姆勒对北汽的股份准入不会超过25%这一最低线。 否则，北汽的股份将被认定为中外合资公司，上市过程将面临更多复杂的过程。

如果戴姆勒加入北汽股份，北京现代会不会受到影响？

根据上述人士的分析，北京现代已经将中方资本纳入北汽股份，但北汽股份如果要进行ipo，必须征得现代汽车的同意。 目前，财务、采购等盈利部门对韩方控制下的北京现代来说，ipo仍然是个难题，但引入戴姆勒，显然会使这个问题更加复杂。

另外，戴姆勒加入北汽股将带来北京奔驰股比的调整。 “50:50的合资公司的股权比红线不可触及，但此前也曾讨论过调整北京奔驰股权比的事件，在目前北汽集团和戴姆勒的合作中，这不是问题。 》北汽集团相关负责人向《每日经济信息》记者坦白。

除了上述理由之外，戴姆勒加入北汽的股票在资本市场上被称为“不可理解”。 分解者对记者说:“这个想法不太可行。 因为无论北汽集团如何与戴姆勒协商，这件事都无法绕过政府的层层审查。 ”。

戴姆勒参股福田失败了/

熟知北汽集团和戴姆勒合资历史的相关人士表示，在福田汽车( 600166，sh )登陆资本市场之前，戴姆勒有意加入福田汽车，通过香港投资咨询企业拟定了可行性方案并报告相关部门 “当时的方案与目前戴姆勒希望北汽入股的想法相同，也考虑到了25%这一中外合资公司的股权比例、上市方案的选择等，但最终没能成行。 这个方案的困难性被认为是值得考虑的。 ’知情人士对《每日经济信息》记者说。

熟悉资本市场的分析师表示，中国资本市场经历了多年的快速发展和完整性，但该融资方案至今似乎仍很困难。

如果说福田汽车首次希望以股东身份介入在中国的合资公司，那么近年来，随着北汽集团与戴姆勒的关系日益紧密，戴姆勒加入北汽旗下企业的想法也越来越强烈。

年初，北汽集团和戴姆勒汽车的持股方案在北汽集团高层进行了讨论。

当时，北汽集团和戴姆勒汽车试图模仿上汽集团和通用1%股的交易方法，实现戴姆勒对北汽集团的持股。 持股后，必须提高北京奔驰中方所占股比，提高北京奔驰对北汽股的利润贡献。

但是，由于北汽集团的国有企业身份，外资介入操作和考核过程，会变得非常庞杂。 为此，北汽集团建议戴姆勒进入子公司北汽股。 最终，戴姆勒将持股运营商变更为北汽股份。

熟悉戴姆勒的分析师表示，由于戴姆勒计划加入北汽股份，戴姆勒为了保证在合资公司的话语权，很早就希望控制合资公司。 这是戴姆勒过去的传说。

更现实的是，豪华车的竞争焦点集中在中国市场后，此前没有把中国市场放在最重要位置的戴姆勒开始反思，同时加快改善，开始了以中国市场为中心的一系列变革。 此次入股谈判也是加深对中国市场掌控的重要一步。

剥夺市场的现实诉求/

如果戴姆勒想加快在中国市场的投资，增强北京奔驰的规模和竞争力，可以用对等的方式为北京奔驰提供资金。 ”。 张欣在解体戴姆勒加入北汽股份的动机时认为，双方参与股权变化的根本目的不仅如此。

年，在豪华车世界排名中，戴姆勒的销量再次超过奥迪，位居世界豪华车销量第三位。

根据全年豪车销量数据，宝马以184.5万辆的全球销量位居榜首，奥迪以145.5万辆的成绩紧随其后，奔驰连续两年被奥迪超越，位居第三。 除去在中国的销量，奔驰的销量为112.38万辆，比奥迪高。 消除两者的差距，中国市场是关键，也是双方唯一的重大差距。

在中国市场，奥迪的销量比去年同期增长29.6%，达到40.58辆。 宝马集团在中国本土市场的销量为32.64万辆，比去年同期增长40.4%，宝马品牌在中国的年销量在30万辆左右，比去年同期上升了约3成。 奔驰企业品牌年销售额为19.62万辆，比去年同期仅增长1.5%。

正是看到了中国市场的重要性，戴姆勒从一开始就与中国市场进行了一系列的变更。 熟悉戴姆勒的分析师告诉记者，这是戴姆勒对中国历史上首次。 因此，戴姆勒希望加入北汽股份，增加对合资公司的发言权。

在北汽方面，对北京奔驰最迫切的诉求来自利润贡献。 年，北汽集团旗下的自主企业品牌全面上市，利润前景尚不明朗，但北汽的大部分利润似乎由北京现代一家支撑，单薄的利润结构显然无法说服挑剔的投资者。

为此，北汽集团将提高利润的迫切诉求寄托在北京奔驰板块上。 此前北京奔驰销售企业整合的完成被认为是双方紧密合作的第一步。 戴姆勒加入北汽股份后，将在上市过程中对北汽股份的溢价能力做出重要贡献。

“这只是一个公司的计划，这个参股的变化趋势极其庞杂，可行性不太高。 ”张欣分解认为，最后双方回归最初方案，只有北京奔驰中方资本很可能并入北汽股份。 上述与北汽相近的知情人士也告诉记者，该方案目前在北汽集团内部存在较大争议，但长期以来，对于北汽股份和北京奔驰的方案，中方的话语权似乎实际上受到了损害。

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来源：经济之窗