“整车公司中报集体下滑 领域回暖尚待来年”

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经记者刘旭刘卫琰从北京出发

随着中期业绩的公布，围绕汽车产业链的整车、经销商、零部件上市企业的经营状况也浮出水面。

以自主企业品牌为主力业务的汽车上厂企业利润基本疲软，经销商库存也大幅上升，汽车零部件上市企业净利润增长好于许多整车公司，但仍明显下跌。

经记者刘旭从北京出发

昨天( 8月22日，东风汽车( 600006，sh )公布了上半年报告，与此前大幅下跌的预期相符，企业上半年净利润为9567.11万元，比去年同期下降67.52%。 另外，由于汽车销售额下降，今年1~6月，企业营业收入99.58亿元，比去年同期减少10.39%。

综合14家整车制造公司发布的年中期业绩或业绩预告，只有一汽雪里和中通客车实现了同比增长，其他11家汽车企业中期业绩有不同程度的下滑。

轿车公司的年中期业绩也同样惨淡，在发布中期业绩预告的5家轿车公司中，3家的成绩提前减少，1家率先亏损，只有1家提前增加。

对此，不愿具名的汽车领域拆船师在接受《每日经济信息》记者采访时表示，汽车领域有求刚性的支撑，长期看来将保持平稳增长。 汽车领域的股票从去年开始持续下跌，是因为市场对宏观经济的不乐观估计最初反映在了汽车等支柱领域的行情上。

整车领域下滑明显

上述汽车领域的分析师向《每日经济信息》记者表示，综合以往经验，汽车股估值整体在1.5~4倍的pb之间，目前一半以上的汽车股估值为1.5倍左右。

今年以来，以自主企业品牌为主要业务的汽车上市公司的利润基本持平，特别是主要商用车企业。 上半年发布的江淮汽车( 600418，sh )，上半年净利润比去年同期下跌36.93%。 根据每半年的报纸报道，受国内外经济环境和汽车业经济衰退的影响，上半年的销售额比去年同期减少了15.69%。 另外，由于企业扩大研发投资等，报告期内企业营业利润为3亿2500万元，比去年同期减少44.54%。

此外，商用卡车公司代表中国重汽( 000951，sz )半年报称，上半年净利润预计比去年同期下降50%~100%。

8月22日，东风汽车发布半年报，称期内净利润下降近70%。 汽车销量为14.9万辆，比去年同期减少10.8%。 其中，光卡销量比去年同期减少22.35%，光卡销量比去年同期减少8.05%，柴油发动机销售8.7万台，比去年同期减少34.2%。

东风汽车表示，受宏观经济下滑压力和商用车市场整体下滑的影响，企业销售产品和收益较去年同期有所下降。 另外，企业预计从年初到下一个报告期末，归属于上市公司股东的净利润将比去年同期大幅下降。

此外，主要重卡和专车华菱星马业绩同样放缓，企业半年新闻数据显示，上半年净利润较去年同期大幅下降7成。 在产品销售方面，华菱星马重卡和专车的销售收入比去年同期减少15.4%和68.3%。 与江淮汽车一样，华菱星马表示，业绩下滑是外部整体环境低迷造成的。

据中金研报报道，由于宏观经济景气和居民支出预期依然疲弱，终端诉求没有明显改善，乘用车预计业绩平均下滑20%左右。 展望下半年，随着三季度产能增长和一线城市限制预期的影响，如果诉求还没有大幅提高，各厂商之间的竞争将更加激烈，下半年的利润将会更大。

分解师:汽车股有望明年回暖

这些汽车领域的分析师对《每日经济信息》记者表示，今年下半年，汽车股股价还可能小幅下跌，预计明年开始汽车股将打开新的增长窗口。

以福田汽车( 600166，sh )为例，据企业发布的7月份各产品产销数据快报显示，7月大中客车和康明斯的发动机销量均比去年同期有所增加，其中中重卡销量比去年同期有所减少。 上述分析师表示，“经过两年的调整周期，福田汽车在年领域的诉求回升，产销量增长20%以上的概率很高。”

他分析认为，汽车板块龙头企业利润增长和估值弹性较大，可以充分受益于领域复苏和增长，未来2-3年在完成有较大利润释放潜力的阶段性融资诉求和各项战术合作配置后，将为中长时间快速发展提供重要的资源支持和业绩支撑

根据中国汽车工业协会的统计数据，商用车销量排名前两位的东风汽车和北汽福田，今年上半年北汽福田超过东风汽车位居第一。

据信达证券介绍，近1年来，汽车板块跌幅约29%，同期大盘(沪深300指数，下同) )跌幅约19%，其中今年以来，汽车板块跌幅约6%，同期大盘约3%的涨幅。 综合来看，汽车板块近一年整体落后于市场。

从投资逻辑上讲，上述拆迁师认为，在这种布局下，长线的周期性机会有望在未来三个季度出现，因此年域经济复苏前景可观。 然后，上述拆迁师建议关注业绩弹性较大的长安汽车、福田汽车等企业的周期性机会。

上市计划有望明年重新开始

作为中央企业的一汽集团、计划登陆资本市场三年的北汽股份的企业、多次打击资本市场以未遂告终的奇瑞汽车，显然都在等待资本市场的恢复，等待着ipo计划的启动。

“股市变好的话，自然ipo就变得容易了。 ”上述分析师告诉记者，从市场规律来看，汽车类上市企业集中登陆资本市场的情况有可能在年发生。

中国汽车工业协会统计的积分公司经济效益报告显示，17家积分公司快报显示，1~6月累计完成工业产值1.05万亿元，比去年同期增长7.7%，领域集中度越来越高。

信达证券拆解显示，在年汽车市场规模未明显扩大的情况下，经济效益第一指标仍相对较好，增长率明显快于产销量增长的2.45%，其中主营业务收入和利润总额分别为50313亿元和4203亿元。

但值得注意的是，在与去年同期相比的增长率变化中，利润增长率的下降幅度也很大。 以积分公司的情况为例，占全年90%以上的17家积分汽车工业公司的销售额比去年同期增长10.17%，利润增长13.16%，但全年上述指标分别为38.77%和69.49%。

/经销商/

国产车库存达到83亿元的部分进口车制造商将调整年度目标

经过记者刘卫琰从北京出发

日前，借壳上市的国机汽车( 600335，sh )发布上半年业绩公告，上半年营业收入292.97亿元，比去年同期增长10.9%，归属上市公司股东净利润1.91亿元，比去年同期增长15.18%，基本上每股 其中，今年上半年，该企业库存价值已达到83亿元，比年初20亿元增长超过3倍，库存占总资产的比重已从14%上升到47%。

同样经营豪华车的企业品牌之庞大，广汇也不时传出库存增加的消息。 “今年6月、7月，进口车库存系数继续加大，区域平均库存(制造商库存和经销商库存平均值)达到3以上。 》国机汽车旗下的中国进口汽车贸易有限企业(以下简称中进汽车贸易)市场部高级经理王存做了如下介绍。

国机汽车相关负责人表示，“进口车库存大幅上升，是因为今年进口汽车制造商对中国市场的预测过高。 虽然为了实现目标不断挤压经销商，但随着国内费用能力的下降，终端销量的下降变得明显，带来了巨大的库存。 ”

现在，面对国内经销商的困境，很多汽车制造商开始行动，和经销商一起度过难关。 业内人士表示，“其中大众(中国)率先表示，计划调整全年的销售目标，宝马等企业品牌也不强压经销商，对经销商的进货量采取宽松的政策。 ”

国产车的库存比年初增加了三倍

根据中进汽车贸易的数据，今年5月，全国进口车库存系数已达到2.7、82.6%的进口车企库存过高，比国产车高出50个百分点。

公告显示，上半年国产机汽车库存价值已达到83亿元，比去年同期增长16.41倍，比年初20亿元增长317.49%。

“进口车库存大幅上升，主要是因为进口汽车制造商对今年的中国市场预测过大，持续挤压经销商。 但是，随着国内成本效益的下降，终端的销售量明显下降，这就带来了很大的库存。 ”国机汽车的负责人补充说，对于国机汽车个人来说，库存增加也有特别的原因。

资料显示，目前国机汽车是中国最大的进口汽车经销商集团之一，其中批发业务占国机汽车业务量的80%以上，其中大众汽车业务占50%以上的份额。

为此，业内分析人士表示，今年上半年大众企业品牌进口车在华批发销量已突破5万辆，达到5.2万辆，比去年同期增长100%，远远超过终端销量，供给与诉求失衡，国产机汽车库存增加

部分进口车企的品牌战术调整

国机汽车库存激增不是领域的案例。 根据北京亚运村汽车交易市场的数据，北京82.6%的进口车商库存过高，其中库存30多天的经销商从年初的30%上升到6月的43.48%。

根据国际通行规则，库存系数在0.8至1.2之间处于合理范围的1.5是库存的警告线如果库存系数超过2.5则反映库存过高。 按照标准我国进口车的库存远远超过警戒线，达到了高库存水平。

库存增加带来的最大影响是车型的降价促销，利润越来越淡。 调查显示，曾经加价出售的进口suv，今年价格下跌，30万元以上的折扣已经司空见惯了司空。 奥迪进口车的情况也不乐观。 “很多大排量车种已经打出了几十万折的招牌，但是我们店里依然积压着300辆库存车。 ”奥迪的经销商坦白了。

截至今年7月，进口车销售降温，优惠幅度加大的情况依然没有缓解。 根据中进汽车贸易提供的数据，今年7月，宝马、奔驰、奥迪、雷克萨斯、凯迪拉克等19个企业品牌的进口车累计零售数量仍在下滑。 进口车整体市场优惠额比上个月增加5454元。

面对进口车库存增加、利润下降的情况，经销商无法处理这个问题了，但对这个问题的解读密码在制造商手里。

王存说:“制造商要感受目前的市场状况，主要有两种方法。 第一是减轻经销商的压力，降低年销售目标和经销商每月的进货目标。 第二，给予经销商越来越多的优惠措施。 例如，更高比例的回分等。 ”

王存的观点很多公司表示认可，有些公司已经开始付诸行动。 业内人士表示，“今年下半年，大众已经降低了年销售目标，降低了经销商的进货要求。” 但是，这两个指标的降幅，此人并未明确。

另外，某宝马经销商表示:“宝马的企业品牌也放松了对经销商的进货要求。 进入7月，只要客户没有订车，或者库存依然很大，就可以减少或停止向制造商订车。 因此，我们店7月份的库存量下降了。 ”

国机汽车相关负责人表示，下半年许多进口车企品牌表示将调整年度销售目标，但目前仍处于与经销商的信息沟通阶段，最终尚不明朗。 “实际上，汽车制造商非常清楚经销商和他们是相互依赖的。 如果经销商利润持续下降，库存持续增大，最终汽车生产公司将受害。 ”

/零件/

受整车市场的拖累，上半年零部件公司的利润堪忧

经过记者刘卫琰从北京出发

最近，我国汽车零部件上市企业相继发布了半年业绩报告，从半年来公布的数据来看，汽车零部件公司的净利润增长好于许多整车公司，但仍明显下跌。

昨日( 8月22日)，一汽富维( 600724，sh )报告称，上半年归属股东净利润为2.09亿元，比去年同期减少2.16%。 福耀玻璃( 600660，sh )期净利润7.38亿元，比去年同期减少7.7%。 万向热潮( 000559，sz )也难逃厄运，上半年净利润1.63亿元，比去年同期减少36.08%。

从上述上市零部件企业各自的拆解和零部件公司专家的拆解来看，目前我国整车销售呈明显下跌趋势，许多公司利润基本见底，这一不利因素传到上游，零部件公司利润也在下降。

担心零件公司的利益

从目前我国零部件上市公司发布的半年期报纸来看，利润下降明显。

最近，以生产汽车内饰为主的国内大零部件制造商一汽富维发布了上半年的业绩报告。 报告显示，企业上半年营业收入36.69亿元，比去年同期增长5.86%。 实现归属于上市公司股东的净利润2.09亿元，比去年同期减少2.16%。 从地区来看，国内收入达到36亿6200万元，比去年同期增长6%。 海外收入0.065亿元，比去年同期增长100%。 从产品来看，企业汽车车轮业务收入27.63亿元，比去年同期增长5.1%，汽车外装业务收入7.41亿元，比去年同期减少4.31%。

7月30日晚，福耀玻璃也发表了半年期报告。 报告期内，企业实现营业总收入48.74亿元； 归属于上市公司股东的净利润为7.38亿元，比去年同期减少7.7%，基本每股利润为0.37元。

今年上半年国内大型传动设备生产公司万向谦潮净利润也出现滑坡。 该企业上半年业绩报告显示，上半年实现净利润1.63亿元，比去年同期减少36.08%，期内企业营业收入39.9亿元，比去年同期减少6.87%； 实现每股利润0.102元，比去年同期减少36.25%。

宁波华翔( 002048，sz )上半年的业绩还没有公布，但一家证券公司预计，今年上半年属于股东的净利润将比去年同期下降50%左右。

整车市场关系到零部件的利益

事实上，今年上半年我国零部件公司利润下降的不仅仅是这几家公司，万里扬( 002434，sz )等企业的利润也在下降。

万里扬企业表示，去年以来，汽车领域销售增速下滑，也出现了个位数的低速增长，商用车下滑明显，企业主要作为汽车变速器零部件公司，下游客户主要是商用车制造商，受商用车下滑的影响，并不独善其身。

数据显示，今年上半年轿车销量为761.35万辆，比去年同期增长7.08%； 商用车销量为198.46万辆，比去年同期减少10.40%。

目前，据各大汽车公司发布的上半年报纸报道，大部分汽车企业均呈现下跌态势，其中一汽轿车( 000(800，sz )亏损7500万元。 这是因为企业销售了9.17万辆整车，比去年同期减少35.50% )。 而且，企业销售的产品价格下降，毛利率比去年同期减少。

一位证券分析师表示，“目前，我国零部件公司在汽车产业产业链中仍处于弱势地位。 因此，在整车利润下降的情况下，将导致相关损失转入入住，最终导致零部件公司利润下降。”

来源：经济之窗