“中国IPO一枝独秀拜圈钱所赐”

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不要看漆黑的二级市场。 风险将蔓延到二级市场，ipo将进入冬季。

中国石油板块6月4日大幅下跌，中石油下跌1.69%，报9.30元。 中石化下跌3.13%，报收于6.49元。 中国石油股价上市以来新低，中石化创三年多来新低。 继交通银行之后，华夏银行于6月4日成为了股价逼近净资产的银行股。 石化、金融两个板块下行，股市失去了一半江山。

估值下降，新股无法发行或自动停止发行，结果上市数量减少。

据《经济学家》杂志统计，过去十几年，上市公司数量迅速减少，1997年以来，美国减少了38%，英国减少了48%。 1980年~2000年间，美国股市的ipo数量平均每年为311家，但在2001年~2000年间下降到99家。 上市前年收入不足5000万美元的中小企业受到更大的冲击，1980年~2000年间，平均每年有165家中小企业开始ipo，但2001年~2009年下降到30家。

一直以来对上市热情高涨的中国企业在国外受到了正面打击。 根据清科数据库5月31日公布的数据，5月份共有20家中资公司在国内外资本市场完成ipo，合计获得约21.71亿美元融资，平均每家公司获得1.09亿美元融资。 与去年同期相比，上市数量减少44.4%，融资规模减少70.6%。 5月位于中国城市轨道的唯一中国香港创业板ipo，与去年同期相比中资公司境外ipo数量减少90%，融资总额减少99.3%。 年5月是海外ipo全面爆发的时期，当月海外ipo共计10家，融资规模约39亿5800万美元，平均融资额约3亿9600万美元，其中纽卡斯尔和香港主板各4家，纳斯达克2家。 市场低迷评级下降、中概股信用危机是中资企业境外ipo下降的首要原因。

相比之下，a股市场独秀。 或者，由于海外上市道路不顺畅，越来越多的企业以a股上市为目标，万马千军过独木桥。

根据证券监管委员会公布的市场统计数据，全年国内市场筹资6780.47亿元，a股市场ipo筹资规模2825.07亿元，比去年同期减少42%。 迄今为止的一年，a股ipo的筹资规模达到了空前的4882.63亿元。 值得注意的是，虽然a股年走势低迷，但其ipo筹资规模仍居历史高位，规模仅次于年和2007年，是a股历史上第三大筹资年。 另外，根据证券监督管理委员会发表的截至5月末的ipo申报公司基本情况表，等待审查委员会审查的公司共计582家。 加上香港市场，在过去三年中位居世界ipo市场首位。

不仅是ipo，前两年银行领域的再融资、今年保险业次级债的发行、地方投融资平台溢价发行信托产品等，都可以视为金融大鳄围绕资金水源的生死之战。 经过多方捕捞，市场失去了源头活水，机构投资者争夺水源，未来粗放、专注于公关路线的风投将退出市场。

风投退出ipo后收益率下降，高价抢项目，拉升市盈率抢钱的模式，在生存空之间越来越小。 据清科数据库统计，年5月实现ipo的20家中国企业中，9家得到了vc/pe的支持，共产生18家退出ipo，涉及16家vc/pe投资机构，平均账面收益率为2.95倍，

头两年风很漂亮。 从年到年一季度，a股市场共有38家vc/pe机构对通过ipo方法上市的59家被投资公司进行了减持，累计套现108.78亿元，实际盈利211.29亿元。 截至2009年第一季度，平均实际终止收益率为14.96倍，vc/pe机构平均投资周期为4.93年，平均内部收益率为71.9%。 可以看出，年收益率呈几何级数衰退。

上市公司为二级市场投资者感到痛心。 也是清科的数据，年前没有的新股破发潮袭击股市，破发率高达28.1%，比去年上涨了近3倍。 海外投资者也哪儿也去不了。 4月27日，罗氏证券亚洲股市总监马骏表示，从去年1月至今，中资企业大部分在美国ipo，只有11家在ipo价格之上，企业平均收益率为负40%。 以中位数的做法计算，它为负52%，而且这56家公司中目前有10家正在跌破发行价格的80%。

一杆长矛，无数簇拥在金钱上的ipo正慢慢走向地狱。 一直以来，ipo热潮都要归功于圆环文化，但在市场低迷期，圆环文化反而刺伤了投资者的心脏。

未来是天使基金、并购基金、信托等领域主导市场，传统模式之所以消失，并不是因为上市公司和风险资本的道德更高，而是在上市从民生分享红利的资本模式中堕落后

来源：经济之窗