“欧元埋地雷：房地产、腐败与失信”

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支持救助，希望希腊留在欧元区的人占了上风。 这不是欧元的胜利，而是进一步扰乱预期的混乱。

6月17日，希腊保守派新民主党在选举中以微弱的特点获胜，或组成支持援助计划的联合政府，泛希腊社会主义运动有可能成为政权伙伴。 受希腊选举结果的启发，欧元/美元刷新了5月22日以来的最高水平。 渡过短期危机的欧洲股市周一大幅上涨，6月以来美元指数从高位下跌。 但是，现在，任何利益似乎都支撑不了一天的时间。 截至北京时间6月18日晚9点，欧元进入美元贬值通道，下跌1.147%。 在欧洲股市利润回升，从上涨转为下跌。

希腊留在欧元区，欧元的预期并未就此进一步确定，市场在上涨后恢复理智，上涨势头被遏止。 只有在发生以下三种情况时，才能确定情况。 一是g20放松货币。 二是欧洲央行实施大规模量化宽松货币政策。 第三，欧洲提出紧急决议，建立临时统一财政政策，由德法主导。 否则，任何救援政策都无法阻止局势的恶化。 现在没有出现三种情况。

拯救西班牙是超短期的利益。 当地时间6月9日，欧元区财长同意向西班牙发放最多1000亿欧元的贷款，以支撑该国困境中的银行领域，西班牙政府方面主张在未来一周的独立评估报告出炉后，将准确表明需要多少资金。 好消息还没有被掩盖，但评级公司惠誉6月12日表示，下调了18家西班牙银行长时间发行人的违约评级，此前的6月7日，惠誉下调了西班牙主权债务评级。

这已经到了顶点，西班牙国债收益率大幅上升，失去了市场融资能力。 6月14日，西班牙10年期公债收益率最高上涨25个基点，为欧元时代最高位7.02%； 6月18日，西班牙10年期国债收益率一度达到7.08%，意大利10年期国债收益率上调14个基点为6.06%。 这两个悲伤的国家在希腊国债收益率面前遥不可及。 虽然希腊国债收益率在下降，但仍达到25%左右，与1998年俄罗斯债务崩溃划清界限。

投资者眼睛盯着引发西班牙银行危机的房地产贷款。 到2009年，西班牙金融业发放的房地产业相关贷款达到4450亿欧元，西班牙政府对房地产和中银领域估计过于乐观，错过了补充资本金的机会。 6月18日，西班牙央行终于公布了某些数据。 该国银行领域4月放贷占未偿还贷款总量的比例从上月的8.37%上升到8.72%，为1994年4月以来最高，4月发生拖欠的贷款规模比上个月增加47亿欧元，为1530亿欧元，房地产贷款为黑鹰 因此，惠誉再次打拳指出，将对西班牙资产担保债券相关项目采取行动。

投资者的第三只眼睛盯着希腊经济。 希腊经济效率低下，由于采用欧元，价格上涨。 调整了生产率的希腊劳动单价比德国高约30%，希腊经济连续3年处于紧缩区间，失业率20%多使经济陷入死胡同。 更糟的是，希腊存在政府效率低下和大众腐败的问题。

希腊公务员的工资很高，根据经合组织的报告，希腊公务员的工资通常比非公务员高很多，退休待遇非常优厚，享受“特权福利”。 大众福利下降，以2009年为例，在政府总支出中，教育支出所占比例为:欧盟平均值11.6%，希腊5.5%； 医疗费所占比例方面，欧盟平均值为14.1%，希腊为11.2%。 从政府官员到出租车司机一般都逃税。 根据2009年的社会调查，雅典高级住宅区的150名医生中，有一半报告年收入不足3万欧元，其中不少医生报告年收入不足1万欧元，但生活奢侈。 据西方学者估计，2007年希腊在政府控制之外的“影子经济”占gdp的25%以上，债务、逃税、腐败和效率低下摧毁了他们。

欧元最大的不确定性来源于南欧国家的信用风险。 债务危机爆发后，南欧国家相继出现财务丑闻，当初进入欧元时进行的假钞层出不穷，其中不乏美国金融机构的强力“援助”。 希腊债务实际计算70%后，所有“欧猪国家”的债权人都在考虑同样的问题，西班牙要承担多少，意大利会怎么样？ 有多少地雷没有爆炸？ 这是金融市场最不明确的风险。 除非风险不可预测，否则市场不可能出现趋势趋势。

南欧各国目前的情况是生活在人性的悲剧中，喜悦总是短暂的，痛苦不断。 当然，我们可以指责美国次贷危机引发了欧洲都柏林危机。 如果欧元拥有美元强势地位，欧洲都柏林危机就不会爆发。 相反，如果美元从一开始就失去信用，美元就不会走强。 无论是哪种货币崛起之初，信用和市场效率都是不可缺少的要素。

来源：经济之窗