“无价值观的股市必败”

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a股市场缺乏基本价值观，没有对诚信的尊重，没有对守法的奖励，没有对人性的慈悲，成了赌场有什么可笑的？

6月12日，证券监督管理委员会媒体发布了“近期投资者关注的热点50个问题(3)”，“有毒的金融资产”和购买者自负这两个短语盛行。 这并不是新词，但却戳中了普通投资者的伤疤。 笔者进行微访时，大部分朋友都表达了愤怒之意。

笔者仔细看了这几次值得注意的问题，但没有发现什么出格的地方。

用争论最激烈的两种说法来说，“投资者在投资成绩不好的股票时必须保持冷静的认识，抱着‘买方自负’的意识，培养抑制资产整体风险的止损意识。 一家上市公司因宏观经济因素、领域因素、经营因素等退市，上市公司必须依法履行披露义务，投资者自行承担投资评估的结果，指望国家买单不合理的投资行为是不现实的。” 这句话的潜台词是:购房者自负，知道如果a股市场严格实行退市制度，买入退市企业股票的投资者去监管部门大声疾呼也没用吗？

另一个是“即使是最好的企业，无论有什么样的主题素材，股价过高都不值得购买。 市盈率30倍是指30年的收益等于现在投入的资金。 你能接受这个结果吗？ 对于市盈率为40倍、50倍的股票，除非明确是苹果和微软这样的企业，否则大部分都会成为‘有毒的金融资产’。” 这个故事也是如此。 无论多好的企业，如果估值过高，即使有固定分红，安全边际也会相应降低。

投资者的愤怒之所以集中在证券监管委员会上，应该是因为购买者自负的基础比较健康，股市规则比较公平，清理股市的蠕虫病毒执行力强，但如果证券监管委员会的审查没有尽到守门员的责任，谈论购买者的自负是令人怀疑的。

投资者的逻辑并不是错的。 问题是，把所有责任都推到证券监督管理委员会头上也无济于事。 只有分析具体的几个事项，才能明白根本原因。

去年年底以来，在证券监督管理委员会发布一系列新政的情况下，笔者认为基本推进了公平和市场化。 光是在新股上市方面，就以理想主义的姿态让机构吃了大窝，但背后却有证券企业经纪业务等方面的下降。 果然，被视为降低有利于一般投资者的交易费用，事实上是对证券公司的隐性补贴。 一点点的投资者之所以感到辛苦，实际上是在新政开始之初不知道根本。 但是，从最近评标委员会否决的上市申请，到15条军规、监管层曝光内幕交易等现象，监管层非常重视对市场的信用、公平，但在某些具体案例中证券监管委员会显得无能为力。 证券监督管理委员会在各方面都受益，在信用和市场评价的最低线之间走钢丝。

a股市场的根本问题不是市盈率太高，而是圈钱，圈钱，圈钱。

曾经笔者指出，证券股和部分中小板、创业板上市后，成为兑现的工具，上市公司就像吃人不吐骨头的老虎嘴。 另一种上市公司是高管明目张胆地转移资产，至今仍在转移过程中的几家上市公司。 保证金达到企业净资产的数十倍。 更有趣的是，明显的原始股利润输送居然被股东神包装了。 一些领域的龙头企业，资金链岌岌可危。

笔者不能一一列举这些上市公司的名字。 上市公司拆黑就像所有拆黑一样，已经成为目前风险最高的领域，有时拆黑者被认为是成绩抹黑者，受到一些特殊的机构和上市公司自身的致命威胁。 很遗憾，我们的环境和法律没有给这些人足够的保护，也没有给民间解体企业登上大厅的机会。 笔者只能尽量说出事实，但当然不是所有的事实，谁也无法知道所有企业的通往天上的路。

市场形成逆向淘汰机制，投资者多少带有一些赌博性，除了st股的新进入、被炒股以外，反弹也很大。 以中国乳业为例，股价下跌是反弹的机会。 据《金融时报》报道，欧睿国际( euromonitor )表示，中国人均每年花6升牛奶，是日本的1/4。 2008年三聚氰胺事件以来，中国大型乳制品集团的投资转化率达到了150%，而同期恒生指数的投资转化率只有20%。 另一家乳业企业也大致如此。 其逻辑是，中国需要乳业，大企业掌握着所有特色资源甚至标准制定权，如果大企业有问题，其他公司更糟，政府不会任凭股价下跌，也不会坐视不管。 这种逆向淘汰的逻辑战不胜枚举，不可思议的市场培育了不可思议的投资者。

与铁路等行业相比，股市已经是一个比较透明的市场，如果说其他市场大多被黑幕笼罩，股市充其量也是灰色的帷幕。 当股市表现出无信用、无价值、逆淘汰时，其他市场无处可去。 正因为如此，我们关注股市，希望这个市场成为价值、信用、效率的练习场。

来源：经济之窗