“怎么防止奥赛康式闹剧重演”

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◎曹中铭

1月10日，奥赛康宣布，考虑到新股发行规模和古股转让规模较大，企业、保荐机构及主要承销商出于慎重考虑，经协商决定推迟此次发行。 证券监督管理委员会表示并没有因此而停止，但是在重启ipo的第二周发生了“事故”，引起了市场的强烈关注。

欧康决定推迟发行新股，问题的核心不仅在于初创和古股转让的规模太大，也在于发行价高的企业。 由于奥卡公司给出72.99元的发行价，同时其他发起人股东持股不到3年，最终只有奥卡控股股东可以领取现金，其现金额达到31.83亿元。 由于控股股东在新股上发行巨额现金，市场质疑的声音不断。

在此次ipo重启中，市盈率高的新股不时出现，如纽威股票达到46.47倍、全通教育51.37倍、奥卡因达到67倍。 根据奥康发行公告，网上询价区间为23.5元~87.41元，除申报价格73.88元以上部分外，网上投资者报价中位数为61.05元，加权平均价格为58.81元。 但最终其发行价偏离出价的中位数和加权平均值，选择有利于控股股东大幅套现的“低”和“高”方案，也为暂缓发行埋下了“伏笔”。

在新股高价发行的背后，发行人的包装粉饰和销售商疯狂吹捧的身影比比皆是，最终市场和广大投资者买单显然是不公平的。 在上次ipo改革期间，一些以“天价”发行的股票在成功后露出了“狐狸尾巴”。 那个美丽的故事，从后面来看，不过是欺骗投资者的“噱头”。

奥卡因新股发行的暂停“闹剧”，既是坏事也是好事。 另一方面，由于暂缓发行，其高价发行和控股股东疯狂套现的阳谋没有成功。 根据招股证明书，奥卡门的第一只股票不超过7000万股，其中新股发行不超过2000万股，旧股转让不超过5000万股。 其业绩状况证明，其发行方案是为大股东高价套现而事先精心设计的。 在线询价中的12%的排除比例与新宝股的44.51%、我武生物的57.94%、良信电器的80.46%等存在较大差距，发行商想要高价发行的心态显而易见。 另一方面，也强调了ipo新政有弊端和缺陷。

为了防止欧康式的闹剧再次发生，笔者提出了以下建议。 其一，新股发行时，古股转让数不得超过新股的三分之一。 在ipo新政中规定超募必须开始转让古股的背景下，由于发行方相关项目的募集资金被锁定，发行价格越低，新股发行数量越多，古股可转让数量越少； 发行价格越高，新股发行数量越少，古股可转让数量越多。 新股发行和古股转让的数量根据发行价格不同而呈“跷跷板”关系。 古股转让的占有率明确后，新股的高价发行就不可能了。

其二，对不作为的中介机构追究责任。 正如证券监督委员会信息发言人所说，发行人和主要经销商在设计新股发行方案和发行承销的过程中，需要注意维护市场公平性，兼顾发行人和旧股东、个人和机构投资者、新股东和旧股东的利益，而奥司朗在设计新股发行方案中， 即使ipo新政有缺陷，也同样要向中介机构追究责任，防止欧康式的闹剧重演。

其三，让奥帆赛重新审查。 奥康高价发行表明，发行人和主要分销商可以为了自身的好处而忽视投资者的好处和a股市场的整体利好。 特别是在ipo刚刚重启的背景下选择高价发行，作为监管者应该不考虑发行者和主要销售商的好处而付出代价。 根据发行人的决定暂缓发行什么也不做，是对投资者不负责任的表现。

来源：经济之窗