“桂浩明：第一高价股位置变更背后的市场导向”

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◎桂浩明(申银万国证券研究所市场总监) )。

在上海股市，排名第一的高价股票的宝座长期被贵州茅台占据。 关于业绩，在2000多家上市公司中也稳定地位居第一。 因此，许多信奉有价值投资的人都以贵州茅台为基础布局。 这几年，贵州茅台也确实给他们带来了很大的利益。 因此，由于长期持有贵州茅台，赚得盆满钵满的人，被舆论冠以“股神”的称号。

但是，这一切可能难以延续到年中。 1月16日，长春高新技术股价一度上涨至131.5元，收盘价为128.75元。 当天贵州茅台最高价122.45元，收盘价121.99元，均低于长春高新技术。 这样，长春高新技术成为沪深股市第一大高价股。 但是，这个账户只有两个交易日。 1月20日，长春高新技术股价下跌，但贵州茅台大涨，同时超过长春高新技术，再次成为第一大高价股。 但是，由此也产生了问题。 贵州茅台全年真的能稳定排名第一的高价股的位置吗？ 长春高科技“逆袭”了一次，没有第二次了吗？ 作为沪深股市第三大100元股的网络汇聚技术，是否也会挑战这个位置呢？ 几年前，如果说贵州茅台作为沪深股市第一高价股的地位对其他股票没有动摇，那么现在至少已经动摇了。 据笔者介绍，沪深股市排名第一的高价股票的位置，可能容易成为主要的。

为什么？ 原因是贵州茅台尽管业绩依然良好，但其每股收益长期维持在10元左右的高水平，净资产收益率也超过了市场平均水平的数倍。 但是，其成长性在这几年明显下降。 特别是在中央出台8项规定后，高端白酒销售迅速下跌，由于以前一瓶酒难以买到，需要打折销售。 贵州茅台是一家好公司，但属于它的最好的快速发展时期已经过去了。 资本市场对股票的估值在很大程度上依赖于对其成长性的认可，无论多么优秀的公司，只要增长放缓，即使依然有高收益，也很难持续得到支持。 其实，就二级市场的成绩来说，贵州茅台已经走下神坛。 它去年6月股价达到260元以上，但随着反腐运动的开展，销售较前大幅下降，年末下跌至200元左右，自去年下半年以来更是单边下跌。 长期持有贵州茅台的投资者，现在也纷纷开始抛售股票。 因为按照现在的运行趋势，大家都知道股价跌破100元是早晚的事件。 相反，无论是长春高新技术还是网络经营科技，这几年企业业务都取得了长足的快速发展，显示出巨大的快速发展后劲，这吸引了广大投资者，推动了股价的上涨。 网络营业科技去年年初股价不过10元，现在加入了100元俱乐部。 长春高科技一年前的股价也刚过50元，但现在一度成为第一大高价股票。 诚然，就快速发展趋势而言，他们有能力取代贵州茅台成为沪深股市第一高价股。 年，谁会成为真正的第一大高价股，现在看起来有点悬疑，但贵州茅台退出这个位置，恐怕是早晚的事件了。

其实，沪深股市最初的高价股是谁，本身并不重要，市场反映在这一选择背后的方向更重要。 10多年前，沪深股市的第一只高价股是亿万安科技，可以占据这个位置，证明了当时市场的投机色彩很浓。 此后，贵州茅台成为第一大高价股，标志着价值投资开始得到市场认可，这是一大进步。 但是，贵州茅台毕竟是一家流传至今的产业公司，白酒的生产也不是生活必需品，也不是大众的支出品。 这是因为客观上快速发展有一定的局限性。 在改变增长模式、实现经济结构转型的大背景下，不能把以前流传下来的产业作为投资要点。 近年来，由于市场上大量进入新兴产业的公司崛起，长春高新技术和网络技术等在这种背景下迅速发展。 他们股价的上涨证明了投资者对新兴产业的认识不断提高，也暗示着资本市场更加重视有成长性的新兴公司，而不是以前流传下来的老字号公司。 这是理念上的改革创新，也是有意义的市场实践。 在这个立场上，沪深股市排名第一的高价股票的易位，将成为标志性事件。 而且，在年中，人们完全有机会亲眼看到它。

第一高价股票的位置变更一直以来都是证券市场最重要的谈判资金。 但它是市场快速发展的缩影，其中揭示的各种新闻，值得投资者反复体验、研究，并从中受到启发。

来源：经济之窗