“舒明：余额宝规模很小不太容易严重干扰利率”

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◎舒明(阿里小额金融服务集团首席战术负责人) )

最近在推特上突然提到，网络理财的快速发展，特别是余额宝的快速增长，推高了市场利率水平，提高了包括住房贷款在内的贷款价格，很多居民获得了住房贷款，变得无法承受。

2月21日，一篇所谓专家发文称，余额宝“严重干扰市场利率”、“大幅提高实业公司融资价格”、“冲击中国全社会融资价格”、“冲击中国整体经济安全”、“卧倒银行”、典型

余额宝真的有那么大威力吗，会影响市场利率，房贷利率吗？ 提高整个社会的融资价格，最终不能借钱给顾客，不能涨工资吗？ 这不过是故意的“误解”:

首先，国内货币市场基金规模相对较小，“无法严重干扰利率市场”。 余额宝绑定天弘增利宝货币市场基金。 截至年1月底，中国货币市场基金整体总规模为9532亿元，与47.9万亿元居民存款、103.4万亿元所有人民币存款总额相比仍然非常小，与居民存款余额之比为2.0%，与所有人民币存款余额之比为0.9%。 与总规模约10万亿元的银行理财产品相比，货币市场基金还不到总规模的十分之一。

第二，余额宝是市场利率的追随者，不是决策者。 根据《货币市场基金管理暂行规定》，货币市场基金的投资标的为现金，是一年内银行定期存款、大额存单、期限在397天内的债券、期限在1年内的债券回购、期限在1年内的央行票据。 目前，银行间市场的参与主体有银行、基金企业、保险企业、证券企业、财务企业、汽车金融企业等，其中基金企业作为市场参与者规模也较小，而货币市场基金作为基金企业规模较小，整体难以影响市场利率水平。

再者，信用的可获得性和价格，主要与国家信用政策、资金环境和金融机构的竞争结构有关，与货币市场基金关系不大。

暂且不论余额宝能否提高市场利率，市场利率真的是信用获取性和价格的重要因素吗？ 根据中国和美国的经验，信用的可获得性，特别是住房贷款，主要与国家信用政策、资金环境和金融机构的竞争结构有关，与市场利率高低关系不大，更谈不上货币基金的影响。

以中国为例，2008年底，受国际金融危机影响，国家出台房贷利率最低7折优惠政策，鼓励商业银行发放房贷。 2009年和2009年，我国住房贷款增长迅速，但同期货币市场基金规模基本维持在1000亿~2000亿元左右的水平波动，两者没有明显相关性。

2004年至2007年，在美国房地产市场繁荣的刺激下，商业银行和贷款机构大量发放住房贷款。 而且，美联储继续收紧货币政策，导致市场利率上升。 但是，即使市场利率很高，也不容易阻止商业银行的放贷冲动。

所以，从中国和美国的例子可以看出，信用的可获得性和价格与货币市场基金关系不大。 认为余额宝提高市场利率水平，提高包括住房贷款在内的贷款价格，使得许多居民获得住房贷款更难以承受，显然是多余的考虑。

最后，一位专家表示，与余额宝背后对接的货币基金将2%的收益放入自己的口袋。 这个数字更不知道是从哪里来的了。 余额宝背后是天弘基金增利宝货币基金对接。 增利宝是目前市场上综合费率最低的基金之一，管理费率为0.3%、管理费率为0.08%、销售服务费为0.25%，三者合计只有0.63%。 除此之外没有任何费用。 把余额宝叫做“吸血鬼”，是多么的冤枉。 (正文有删改) )。

来源：经济之窗