“桂浩明：高股息率不等于高回报率”

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◎桂浩明(申银万国证券研究所市场总监) )。

此外，到了股市红利季，许多上市公司公布了慷慨的红利方案，计划像贵州茅台一样，每股支付4.374元；美的集团派2元； 上汽集团也必须每股派遣1.2元。 这样的股息水平确实非常高。 但是，对投资者来说，还是要结合股价来看股利，更要关注股东比例。 应该说目前相当多的企业分红率不低，以分红方案公布前一个交易日的收盘价计算，上汽集团股东比例为9.37%； 工商银行占7.74%； 美的团体也有4.67%。 很明显，这些远远高于一年期的银行利率，和现在很火的余额宝等产品都很团结。 于是，有人说，目前蓝筹股的分红率很高，投资蓝筹股将获得丰厚的利润。

这个说法当然正确，但其实并不那么全面。 原因在哪里？ 银行支付积分返还利息，储蓄期满时本金和收益得到保障； 余额宝等每天计算利息，计入本金，但由于表示复利，实际上在偿还时没有发生本金破裂。 另一方面，股票不同。 根据现行税制和交易规则，投资者在取得分红时必须根据所持股份的时效性缴纳5%~20%的股息税。 此外，企业分配红利后，股价必须除红利外予以解决。 也就是说，前一天的收盘价减去分配的红利金额。 也就是说，假设在股价不变的情况下，投资者收到0.5元现金分红时，股价下降了0.5元以上。 也就是说，股价不上升0.5元之前，股价不上升0.5元以上，分红率再高也不会让股东受益。 那不能说是高收益。

在证券投资实践中，股东比例是一个非常重要的指标，它反映了在特定条件下投资者比市盈率更能收回现金投资的前景。 但是，由于市场股价不断波动，在相对较弱的情况下，投资者获得的股票红利收益，很少会因股价下跌而损失。 因此，重视分红率是正确的，看高分红率股票也没有错。 只是，一般来说，不能单纯比较高分红率和高收益率，两者之间有很大的差异。 同样，也不适合按股东比例比较银行存款利率和余额宝等年化收益率。 因为两者之间有一定的可比性。 向人们传播蓝筹股的投资价值是理所当然的，但是在不那么准确的数据的背景下，实际上只能陷入自我否定的立场。

投资者购买股票，当然要求回报。 而且，回报越高越好。 红利是回报，但实际上，更高的回报是基于股价稳定的同时上升。 贵州茅台被认为是收益率最高的股票之一，但无论现在每股股息多少元，股价都很高，因此股东比例不过2%多。 它给投资者带来的回报，首要体现在股价的上涨上。 对于以获得现金红利为投资目的的人来说，至少也需要看到分红后的股票红利缺口很快被填补。 否则，你将自己分红，另交税。 这是什么痛苦？ 因此，目前提倡提高对投资者的收益率，自然要求上市公司的股东比例较高。 但是，另一方面，也需要致力于稳定市场。 虽说有遗漏不能填补，但不能让红利成为投资者“吃尾巴”之类的游戏。

最近，在各方面的努力下，股市蓝筹股备受瞩目，这是一个好现象。 但是，也应该看到，目前蓝筹股上涨是基于人们对小政策的预期，没有采取实质性的政策措施。 被大幅渲染的高分红率带来高收益等，带有相似而不同的色彩的情况正在增加。 这需要有关方面拿出具体行动，为推动蓝筹股投资价值的真正实现做出具体努力。 只要求上市公司提高分红率，因此即使分红率高，在股价不稳定的背景下，它可能也没用。

来源：经济之窗