“黄人天：余额宝颠覆力源泉：新光环与“旧”基础”

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◎黄人天

最近，流传至今的商业银行与以余额宝为代表的网络金融公司的竞争越来越白热化。 我认为这是金融改革破裂所必需的。 因为改革的攻防需要被改革者充分暴露。 另外，因为改革者必须据理力争，受到舆论的推动。

金融改革需要“奇兵”

中国现行的金融制度已经严重阻碍了经济的可持续快速发展，到了必须加以改革的地步。 但是，进行改革必须破坏商业银行的固化优势，地方政府和银行形成的优势共同体强烈反对，以经济快速发展需要融资为借口，以金融安全相关国家稳定为理由，阻碍改革的推进。

客观上，中央政府需要作为金融改革的先锋，或者不让其正面强攻的迂回包围奇兵，于是余额宝应运而生。 起初，余额宝是老金融中介们还没有充分认识到的新事物，这在余额宝出现初期没有得到足够的重视，从而为余额宝提供了快速成长的机会。

随着余额宝规模越来越大，商业银行感到切肤之痛，开始组织反击。 有人攻击余额宝，导致货币市场资金不足，危害国家经济安全，用耸人听闻的“吸血鬼”概念妖魔化，强烈要求政府取缔余额宝，急于死地。 可以看出，银行反击的立足点还是以国家经济安全为理由，将政府牢牢绑在利益共同体身上，梦想着“靠山吃山”。

余额宝到底给银行带来了什么致命威胁，给银行带来了如此强烈的危机感？

第一，互联网金融中介使高利率金融商品的生产者与顾客的联系更加便利，交易价格更低，同时具有较高的信誉度，从而使顾客更容易获得高于银行存款的收益和服务。 因此，金融客户将用脚投票，将存款资源从银行转移到互联网金融。 这无疑损害了以前流传下来的提供金融中介服务的商业银行的好处。

第二，存款大搬家后，如果存款人不再到银行工作，银行就会坐在营业厅里，失去储蓄所利用国家银行公共信服力抛售存款比例、信用额度、资本充足率等逃避监管的银行理财产品的机会，为什么不抓紧呢？

第三，存款资源分散后，银行将被迫与余额宝们竞争融资客户。 因为这家银行难以上浮高质量融资客户的利率，只能从自身利益上割肉。 而且，银行必须让次级贷款的顾客提高利率，增大自身的风险系数，失去贷款顾客的资源。 这一切，不能冒犯银行。

余额宝的力量之源

余额宝的本质是什么？ 搅动中国金融的力量来自哪里？

对产品本身而言，余额宝的本质是以互联网为交易渠道的新型金融中介。 是一家高效总结金融商品生产者和金融商品顾客的网络中介运营商。

这类网络中介服务商还有一个共同的优势，就是抱着“薄利多销”的经营理念，以利用利润率低的高水平服务获取尽可能多的顾客为目标。 有些人开始通过早期无利润的高水准服务获得市场占有率，等人气爆发后再收钱。 因为，互联网公司从一开始就处于充分的市场竞争环境，善待顾客是互联网公司谋求生存的基础和前提。

但是，网络技术、高收益率、“薄利多销”的理念是余额宝成功的基础条件，不是取得成功的重要因素。

金融产品成功的关键是信用。 无论债券、股票、基金，甚至房地产和收藏品，金融产品和金融产品的价格归根结底取决于产品的信用，即产品履行向顾客保证价值的增值承诺的能力，这决定了顾客是否购买和以什么价格购买，房价的涨幅大于资金利率。

20世纪70年代初布雷顿森林体系崩溃后，摆脱黄金硬货币约束的现代金融体系几乎完全建立在信用基础上，束缚国家信用的纯纸币及其各种衍生准货币泛滥全球。 作为搅拌力的余额宝，其本身也必须具有硬信誉度。 否则，你会在大银行面前受到一击。

余额宝成功的关键因素是，阿里巴巴集团乃至马云个人的实力成为信用的支撑，也是知名企业名人通过信息传播效果提高信誉度。 正因为很多人通过信息了解余额宝，相信自己的财富可以保持价值，所以才会朝着它前进。 这就像以前流传的商业银行利用国家信用达到了很高的信誉度一样。

余额宝构筑了网络思维的新光环，奠定了信用这个金融业最古老的“古老”基础。 正是因为余额宝具有联结新“旧”的革命性力量，才能对“靠山吃山”银行的巨无霸构成威胁，这是银行家们起初并未充分认识到的，他们也无法动摇自己的信用特性。

银行不需要过度紧张

监管层利用余额宝使商业银行自动收缩影子银行领域是中国经济去杠杆、脱泡非常正确的政策选择，有利于金融体系正常化。

事实上，人民银行公布的年第四季度货币政策报告显示，贷款利率明显分化，其中公司通常贷款利率稳定，且下跌、大幅上浮的比例扩大，意味着高质量的信用诉求下跌，低质量的信用风险增加。

这说明商业银行的贷款行为在余额宝的冲击下变得比较良性，开始向经济效益高的公司降低利率，向风险较高的地方政府融资平台和房地产业收紧融资，有利于控制地方债务危机和房地产泡沫。 当然，商业银行的正常化无疑意味着暴利的消失，但这是中国经济的福音。

年全国“两会”期间，由于央行领导人确定不取缔余额宝，鼓励创新，银行落后的阻力受挫。 因为余额宝及其蜂拥而至的追随者已经打破了银行固有的格局，形成了越来越大的第三方力量，银行自身也纷纷推出类余额宝。 但是，正因为有银行利益者的强烈反对，监管层自然也会对网络金融公司加强监管，以平衡体制内外的力量。 这是因为央行有限制第三方支付的政策。 其中，捏造未必合适，但监管层总是追求改革与稳定并存的方针。

其实，银行可以和余额宝形成正常的竞争关系。 如果改变心态，面对市场竞争，银行并不是没有胜算，也没有必要过度紧张，必须让人死。

因为存款人的存款地址不仅取决于利率的高低，也取决于可信度。 国有商业银行对民营企业仍然具有信用特征，目前许多中国人担心余额宝们的资金安全问题，宁愿把钱放在年利率0.35%的活期存款中。

为此，周小川央行总裁在年全国“两会”期间不失时机地宣布放开存款利率管制。 认为存款利率管制放开，银行存款利率上升，将抑制余额宝快速发展的势头，降低对银行的威胁度，市场竞争态势逐步均衡。

来源：经济之窗