“宣宇：稳增长“双轨制”是革新调控基本内涵”

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◎宣宇

第一季度的经济增长率低于去年第四季度同期的水平，市场普遍感觉“有点冷”。 3月工业生产在前两个月大幅放缓5年低点后略有回升，但仍处于较低水平； 一季度固定资产投资增长率连续6个月下跌，比去年同期下降3.3个百分点，跌至10年来低点，下行态势依然明显，其中中央投资项目连续3个月下跌。 (其中也有高基数的影响因素)； 第一季度的费用连续两个月加速下跌，有些许改善的迹象，但比去年同期低0.4个百分点。 外需总体形势趋于好转，但短期面临的不确定性较大。

经济压力在房地产方面表现得更为明显。 一季度房地产投资增长16.8%，持续2个月下跌，13个月低点商品房销售面积连续10个月下跌，连续2个月负增长。 一季度商品房销售面积比去年同期减少3.8%，降幅比1~2月扩大3.7个百分点，比去年同期大幅下跌近41个百分点，比去年全年下跌21.1个百分点。 库存压力大幅增加。 我们推测，3月底商品房除化时间上升至4.8个月，其中住宅除化时间上升至3.6个月，均为有数据以来高点。 一季度住宅新开工面积减少25.2%，住宅新开工面积持续高速负增长。 此外，由于销售放缓，个人贷款、定金和定金的增长率大幅下降，房企筹资大幅放缓。

面对经济持续下降的压力，防范房地产风险加剧带来的相关风险连锁暴露，“促进稳定增长、改革、结构调整、惠及民生、防范风险”的组合下，“稳定增长”和“防范风险”的压力明显增加。 市场对政策缓慢转移的预期更高，真正降息的呼声也非常高。

确实，投资仍然是短期“稳定增长”的重要一步，担任着稳定增长的“调节器”的作用(效果很快就有效，可以防止风险急剧扩大)。 3月19日，在十二届人大二次会议后，首届国务院常务会议加强对复杂经济形势的分析研判，及时发现苗头性、倾向性问题，切实防范和解决各类风险，今年首次明确提出“扩大内需、稳定增长措施” 会议决定重点加快投资项目前期工作和建设进度，及时支付预算，努力使经济运行处于合理区间。

数据显示，一季度固定投资资金比去年同期增长12.8%，比1~2月增长率下降1.8个百分点。 但是，国家预算资金增长18.20%，比1~2月大幅上升12.9个百分点。 国家预算投资资金增长率大幅回升，标志着政府3月下旬加强了“稳定增长”的调节力度。

随后，4月2日国务院常务会议明确加快棚户区改造，加快铁路建设措施4月23日，国务院常务会议决定出台几个进一步落实公司投资自主权，推进投资主体多元化，鼓励基础设施等行业参与社会资本的项目。 在铁路、港口等交通基础设施、新一代新闻基础设施、重大清洁能源工程、油气管网和气藏设施、现代煤化工和石油化工产业基地等方面，向社会招标80个示范项目，鼓励和吸引社会资本建设运营。 这些“规模性”的投资措施有力地推动了建设行业的投资增长，不仅扩大了当期比较有效的投资，快速发展了相关产业，也有利于弥补历史的债务，促进地区的均衡。

但是，本届政府的“稳定增长”力量似乎不能充分满足市场的“食欲”。 需要注意的是，与以前流传的刺激政策不同，这些措施充分体现了新时期政府宏观调控的“当前更长远有利”的政策逻辑，包括放松民间资本对基础设施投资的参与、社会力量放松医疗准入等各种现实制约 正如我们所写的，在中性条件下，经济季度增长率为7.2%，是“合理区间”的底线。 在这个区间，政策的要点是“结构调整、促进改革、惠及民生”，“不能让今天的垫脚石成为明天的枷锁”。

另一方面，目前就业和居民收入增长情况良好，经济下行容忍度进一步提高。 一季度末，农村外出务工劳动力比去年同期增长288万人( 1.7 )，月平均收入增长10.1%。 全国“招聘倍率”指标上升至1.11，不仅高于去年同期水平，也达到有数据以来的最高值，劳动力市场供求状况进一步恶化。 一季度农村居民人均现金收入名义增长率为12.3%，实际增长率为10.1%，远远超过经济增长率，去年同期增长率也很高。 城镇居民人均可支配收入的名义和实际增长率也高于去年同期水平。

在就业良好的情况下，依靠投资短期拉动经济增长的紧迫性和必要性大幅降低，空之间和动力通过“调整结构、促进改革”来培养经济内力“稳定增长”的情况越来越多。 因此，新时期政府的“稳定增长”措施表现出鲜明的“双轨制”特征。

另一方面，加快相关投资力度和资金支付，形成“稳定增长”的牵引力； 另一方面，进一步推进行政简化权力下放微观的激活，扩大中小零星企业减税等扶持力度，增强公司和经济内的动能，是一项长期措施，是培养后劲。 “双轨制”齐头并进，互利双赢。 加快相关投资进度，不仅是短期拉动经济增长，也是结构调整、方法转变的载体和线索，这些投资本身也是简单的政治放权和体制改革的一部分。 另外，通过县域农村银行定向降准加强金融对“三农”的支持，支撑国民经济要点行业和薄弱环节，与规模刺激有本质区别。

另一个证据是，在经济持续下降的压力下，一季度1万元国内生产总值能耗比去年同期减少4.3%，主要污染物排放量持续减少，节能减排和淘汰落后产能压力不减。 (并严格执行国务院《约法三章》。

关于稳定增长这一长期措施，人大二次会议后的国务院历次常务会议强调，要通过简政放权微观放权支持中小企业快速发展，培养经济增长后的活力，提高吸纳就业能力。 常务会议相继提出，鼓励和吸引创业投资基金支持中小微型公司扩大一半的所得税优惠范围，延长支持延长期限要点集团促进创业就业的税收政策，简化手续，进一步支持中小企业快速发展； 引入进一步促进高校毕业生就业创业的措施，优化就业创业环境。 中小企业吸收了大量的就业人口，已经是社会就业的主渠道。 政府的一系列“简政放权”和“微观放权”措施为“简政放权——增强中小微型公司活力——就业形势良好——经济下行容忍度提高——经济转型升级空之间和力量增强”提供了正面的反馈机制

“双轨制”的稳定增长，是新时期政府创新控制框架的基本内涵，其中强调了通过简单的政治解放和微观解放来搞活这一内在途径。 但是，由于各种原因，市场在经济形势和政策方向上经常出现分歧，市场预期频繁波动。 其实，新政府的施政构想一脉相承。 正如李克强总理日前在《求是》中指出的，自去年年初以来，面对众多纷繁复杂的经济运行态势，政府保持了一定的力量，“不随波动频繁的市场起舞，不随矛盾的声音变调”，确定了经济运行的合理区间，经济运行处于这一区间。 文案深刻总结了去年以来经济社会改革的宝贵经验，再次全面展示了新一轮政府经济体制改革的施政纲领和未来的改革图景，是政策研究的基础坐标和基本框架。

稳定增长的“双轨制”击中了核心，真正实现了稳定增长、结构调整、促进改革、民生与风险防范的动态协调与平衡。 只要不发生就业迅速下滑等非常事态，稳定增长“双轨制”就会越来越多，通过简政放权和微观开放比较有效地提高微观主体活力和经济内生动力，形成正反馈机制，当稳定增长的动力完全转化为经济内生动力时，也就是说，

如果以上逻辑成立，投资对稳定增长的拉动力将适当停止，外贸支持政策也将产生正面影响。 他评价说，二季度经济总体稳定，稳定增长将越来越纳入结构调整，因此二季度政策不会全面放松。

(作者是财达证券资深宏观分解师，北京大学中国经济研究中心博士)

来源：经济之窗