“苏 渝：定向降准难令A股狂欢”

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◎苏渝

6月9日市场传来两条消息:一是央行下调人民币存款准备金率0.5个百分点。 二是证券监督管理委员会对10家拟上市公司出具了批准书。

在短时间内，央行曾两次下调方向。 6月9日的下调范围扩大到城市商行的三分之二、非县域农商行的80%、非县域农商行的90%。 由此发出的政策信号，无论从货币松动还是流动性释放，都将使a股市场受益。 但是，6月10日，a股市场并未因此而欢呼雀跃，而是一如既往地以自己的速度移动。 明明“转换方向”能带来这么大的利益，a股为什么不买呢？

首先，定向降准流确定，释放的流动性有限。 从流向上看，央行历来积极运用货币政策工具大力支持经济结构调整。 特别是鼓励和诱惑了金融机构越来越多的融资资源配置在“三农”和微型公司等行业。 此次定向降准是鼓励商业银行等金融机构将越来越多的资金配置到实体经济中需要扶持的行业，从而使货币政策向实体经济的传导渠道更加畅通。 下调资金引导要求，将释放的资金投向“三农”和零星企业等国民经济重点行业和薄弱环节，促进信贷结构优化。 人民银行加强对金融机构执行情况的检查和监督，判断政策效果，保持正面的激励作用。 这决定了此次下调释放的资金规模有限，不会超过千亿元，也不会流向a股市场等其他行业。 方向并不全面，方向没有规定为金融机构中流砥柱的股份制商业上市银行，所以上市的大银行不在范围之内。 股份制商业上市银行不会带来方向下降和直接利益，如果权重银行板块不随兵动弹，a股市场当然也很难有大的冲动。

接着，ipo打开闸门，担心容量扩大的压力。 a股市场与世界股市的牛市狂欢无缘，关键是扩张如虎，股市对ipo来说一直在谈论虎色变。 事实上，自4月央行首次降息以来，a股市场一直保持震荡势头，未能通过货币政策微调改变衰退势头。 目前，已有10家公司通过了ipo计划审查。 这意味着自1月以来暂停4个多月的ipo终于关闭，a股市场将迎来新股上市。 虽然监管部门表示今年不过100家，但在预计的100家新股之后，目前已有466家准上市公司发布了预披露或预披露更新新闻，今后还将有所增加。 明年的融资步伐会怎么样？ 在此次ipo重启中，为了尽量减少对市场的影响，证券监管委员会已经通过窗口指导要求减少超募、发行古股、抑制发行规模，但新股的投资价值也在增加，打新资金已面临二级市场资金的再次缺血。

未来条件成熟，全面降息、适当降息、减税可能会刺激a股市场发生细分市场行情，但为了缓解ipo的扩大压力，需要向市场投放养老资金等新的长期资金。

来源：经济之窗