“井水明：定向调控为中国经济“下半场”指点迷津”

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◎井水明

7月3日，国务院总理李克强在湖南长沙主持了一些省份和公司的座谈会，并发表了重要讲话。 在这次座谈会上，总理确定了方向控制的三个方向，一是进一步激发市场活力；二是努力增加公共产品是有效的供给； 三是支持加强实体经济。

中国经济“前半段”下降压力加大，实体经济困难增加，市场预期不稳定，但仍保持平稳增长态势。 中国经济“下半场”能否取得“辉煌成就”，李克强总理强调了方向性控制的三个方向，即从现场指挥的角度指点迷津的巨大效果。

中国经济的“前半段”呈现出“无惊无险”的特色。 今年以来，特别是二季度以来，在经济下行压力下，宏观调控加大了对实体经济的支撑力度，制造业顺利增长。 但详细分析pmi指标发现，另一方面，pmi值回升仍依赖于大企业，中小企业处于环比下跌的态势，特别是中小企业的pmi仍处于临界点之下。 另一方面，促使pmi值上升的原动力不均衡，例如，反映公司对进口原材料诉求强度的指数处于临界点以下。 值得注意的是，在pmi的构成方面，6月份的新出口订单指数为50.3%，比上个月上升1.0个百分点，是去年12月以来的高点。 这除了中国主要贸易伙伴欧美日本等发达经济体板块经济好转外，还通过支持国内一系列外贸稳定增长、促进贸易平稳等改革措施，为制造业出口形势好转创造了条件。

从今年前五个月的宏观经济运行来看，中国经济“后半段”面临的挑战很多，负担不轻。 今年以来，我国的对外贸易形势很严峻。 海关总署公布的数据显示，今年1月以来，中国进出口总额比去年同期增长10.3%、-4.8%、-9.0%、0.8%、3.0%，2月和3月明显下跌。 这五个月，中国进出口总额10.33万亿元，比去年同期减少2.2%。 在此基础上，要实现全年进出口总额增长7.5%的既定目标，预计下半年将面临压力。

目前，我国产能过剩问题突出，房地产投资增速持续下降，这给固定资产投资带来很大压力。 1~5月，全国固定资产投资累计比去年同期增长17.2%，为近年来的低水平。 在“后半段”乃至更长的时期内，中国经济摆脱了对房地产投资的过度依赖，“提振”财政资金，吸引各类社会资金进入相关投资行业，撬动比较有效的投资，扫除私募股权投资的障碍等，都是可以避免的

值得注意的是，这个经济中凸显出来的问题是，增长率下跌的主导因素不是以前流传的诉求不足，而是潜在增长率的下降，矛盾问题的第一个方面不是整体问题，而是结构问题。 方向控制瞄准要点时，确定了三个方向。 即从宏观经济方面指示了“后半段”中国经济的主攻方向和重要步骤。

另一方面，向市场寻求活力。 一系列结构调整措施相继出台。 6月11日通过的《物流业快速发展的长时间计划》旨在提高经济整体的运行效率和效益。 14条铁路集中开工，中西部地区成为“主要工地”。 农业支持少，货币政策取向宽松。 从6月16日起，符合审慎经营要求，“三农”和微商贷款达到一定比例的商业银行下调存款水平0.5个百分点。 6月30日，银监会调整贷款比例计算口径，将支农支持小、“三农”和小政策性贷款排除在“分子”之外，降低市场准入门槛，简化行政审批，降低其融资价格，缓解公司束缚，帮助经济转型，投资贸易

另一方面，希望小熊维尼有动力。 继上半年央行两次“降准”后，7月1日，银监会开始对商业银行实施新的存贷比考核办法。 新的存款比率计算方法是减少银行贷款“分子”，增加存款“分母”。 由于减少的6个贷款“分子”多与“三农”和小额行业相关，市场分解认为，此次存款比率计算口径调整的目的是与以往的定向降准措施相配合，释放流动性，也更直接地释放给商业银行的贷款额度 从支持微型公司快速发展出发，切实处理公司融资难、融资高等问题，可以促进就业，稳定大局，提供有力支持，从加大保障性住房建设和城市地下管网等基础设施建设出发，拉动投资促进费用

展望中国经济“下半场”，定向调控政策展现出的积极财政政策组合拳，可以拉动投资，刺激费用。 其中，提高公共产品比较有效的供给意义，在于为中国长期稳步发展奠定重要基础。 在定向宽松和外贸好转的情况下，二季度各经济数据有望比一季度有所改善。 但是，受投资增速下跌的影响，第三季度乃至下半年的压力依然突出。 需要特别注意的是，今年1~5月，固定资产投资资本金比去年同期增长13%，不仅远远低于去年同期20.2%的水平，而且近年来罕见地低于货币增速和贷款增速。 资金来源受限会制约固定资产的投资，无疑会给稳定增长带来压力。 要使中国经济“下半场”取得全胜，必须在充满方向性调控的超自然力量的同时，凸显出智慧和艺术的二重性。

来源：经济之窗