“张茉楠：金砖五国金融合作有巨大杠杆效应”

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◎张茉楠

2008年金融危机以来，世界金融秩序正在悄然发生变化。 金砖国家开发银行和金砖国家紧急储备制度的完善正式落地，世界向多极化的金融秩序迈出了重要的一步。 这将对世界金融格局产生巨大的影响。

目前，制造业中心正在从发达国家向新兴市场国家转移，但货币金融中心仍在发达国家，金砖四国金融市场不发达，金融体系比较脆弱，对外交易长期使用货币存款计价、结算、借贷、投资，货币咪咪

新兴市场经济区块的对外资产余额超过外债余额，大部分成为对外净债权国，发达经济体区块的对外债务余额超过对外资产余额，大部分是对外净债权国。 从外汇储备余额来看，截至年末，全球外汇储备共计12.1万亿美元，其中金砖国家海外储备占全球的75%，仅中外汇储备就占全球的三分之一，俄罗斯外汇储备接近7%，印度全球份额是否超过4%？ 作为债权国的新兴经济体大多面临着负财富效应、货币不匹配、对外金融资产和债务不对称等不成熟债权国的各种困境。

当前，旧的快速发展周期似乎已进入“死胡同”，面临着全球经济结构的深刻调整和发达国家总诉求的下降。 新兴经济体在着力扩大内需市场的同时，必须压缩过剩产能，争取新兴产业市场空之间，从而面对外需疲软、内需尚不成熟的转型阵痛，共同创造新的快速发展平台

从快速发展的潜力来看，金砖国家合作空之间和潜力非常大。 由于各国在工业化水平、产业结构和资源存量等方面存在较大差异，各国加强了相互间海外并购、海外市场扩大、技术升级、资源能源并购、知识产权等项目的重点扶持，加强了外汇储备资产的相互投资，成为先进经济区块债券的储备资产

从快速发展阶段来看，各国金融市场的快速发展还需成熟。 虽然美欧金融市场以直接融资为主，但金砖四国仍依赖银行贷款等间接融资渠道。 加快国内金融体系建设，促进金融部门有序开放，逐步推进本币兑换进程，是提升各国国际金融实力的重要途径，也是深化相互金融合作的基础。 金砖国家与金砖国家快速发展银行建立储备库，具有巨大的杠杆效应:

首先，要据此加快国内金融改革，扩大金融市场对外开放和金砖国家之间的投资，逐步推进本币可兑换进程。 推进金融开放和本币互换必须从本国实际出发，不得因国际压力而解除资本管制，开放金融市场。 金砖国家在贸易、投融资方面有很强的互补性，具备了合作的基础。 通过加强金融机构的“进军海外”，取消特定产业和市场的投资限制，推进金砖国家之间的相互投资，在合作问题上是理所当然的义不容辞的。

其次，进一步推进金砖国家本币“进军海外”，实现多层次货币合作。 积极探讨人民币、巴西雷亚尔、俄罗斯卢布等纳入国际货币存款的可能路径，加强双边或多边货币互换，适度扩大双边货币互换范围，提高双边贸易便利性。在目前局限于双边的本币贸易结算多边机制下 以五国金融机构在中国设立的人民币结算账户为基础，可以通过五国金融合作框架内的建议或推广进一步推进贸易本币结算。

加强跨境资本流动管理等政策协调。 金砖四国要合作建立宏观经济和金融市场监测机制，加强全球资本流动监测力度，构建整个国际金融安全保障网络，形成和完善主要货币存款发行经济区块对宏观经济政策的监测机制，建立跨国金融监管体系，国际最终 谋求共同建设货币政策、财政政策对话平台，扩大各国货币政策空之间。 加强国际金融监管合作，完善双边监管合作机制，建立五国金融监管联席会议制度，完善监管手段，提高市场和产品透明度，合作探讨银行、证券、保险领域的监管模式。

(作者是中国国际经济交流中心副研究员)。

来源：经济之窗