“朱邦凌：市值管理不能沦为股价操纵”

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◎朱邦凌

自从《新国九条》确定鼓励上市公司建立市值管理制度以来，市值管理很快成为资本市场的热点。 私募基金、证券公司、管理咨询企业、财经公关企业纷纷参与这项业务。 但是，由于认知错误和缺乏具体的领域规则，市场价格管理在实践中出现了偏差，灰色交易被掩盖了。 为此，监管部门应当尽快制定相关规定，确定规定市场价格管理的法律界线，不得将市场价格管理作为股价操纵工具。

在成熟市场中，只有价值管理，没有市场价格管理。 市场价格管理以价值管理为基础，是价值管理的延伸。 重视长效机制，追求企业价值最大化，为股东创造价值。 为了避免误解，下面的管理意见建议考虑将市值管理直接修改为“上市公司价值管理”。 在a股这个价值投资文化相对缺失的市场上，这种强调可能不是多余的。

上市公司进行时价总额管理是为了实现企业价值最大化，中介机构参与时价总额管理的目的当然是为了自身利益。 在市场经济中，盈利是正当的市场行为，无可厚非。 但其前提是要采取合规手段，不得采取证券违法违规行为，损害其他投资者的利益。

现在，市场价格管理这个行业涌入了各种各样的中介商，灰色交易也层出不穷。 想要早一点盈利的机构，抱着赚钱的心情，在二级市场随便行动。 其中最典型的就是恶意坐庄。 这种市值管理模式是旧式坐庄模式的翻版，无法避免操纵股价和内部交易的嫌疑。

这样的市场价格管理模式，如果配合大小非大宗交易，将会对市场造成很大的损害。 随着更多民营公司在中小板和创业板上市，二级市场的高估值使创始股东和pe机构产生了较大的减持套现冲动。 大非减持符合现行法律规定的权利，是制度性红利。 但是，许多机构与上市公司大小非合作，以市值管理的名义，为了更好地盈利，通过非法手段进行减持。 一些上市公司减持时，股东经常协商大宗交易和分拆协议后，大宗交易商在二级市场大幅拉升股价，拿到折扣价的大宗交易商以市值抛售。 许多上市公司和机构经营市值管理，其出发点是帮助大小非顺利脱身。 今年上半年有691家企业遭遇大幅减持，净减持额达到242.89亿元。 大小非减持带来的市值管理业务，即使在减持前大幅拉升股价，也难免会被怀疑操纵股价。

目前，上市公司热衷于兼并重组的市值管理，利用一级市场联动进行资本运营。 许多上市公司倾向于选择生物医疗、tmt、清洁技术、互联网等二级市场火热的概念进行并购。 并购重组几个事项公布后，股价大幅上涨，上市公司大股东乘机进行减持套利交易。 鼓励公司通过并购重组做大做强，监管层也不能忽视中小投资者的合法权益。

证券监管委员会正在编制《上市公司市值管理意见》，应确定上市公司回购、大股东和董监高增资、提高企业盈利水平和内在价值、重视长远战术规划、实质性重组并购、鼓励改善投资者关系的市值管理模式。 相反，关于上市公司和中介机构在二级市场合作坐庄的方法，需要确定禁止。

做主题素材提高股价，以股价操纵的模式谋取不正当利益，绝不是市值管理，而是证券的违法行为，需要严厉禁止和打击。 只有这样，在a股这个价值投资不足的新兴市场，市值管理才能不成为伤害投资者的股价操作，回到价值管理的本义。

(作者是资深市场的关注者) )。

来源：经济之窗