“苏培科：破解融资贵核心在配套改革”

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◎苏培科

目前，在我国经济增长率下滑、房价高企不耐寒、地方债务秋风扫荡、实体经济结构转型之际，高额融资价格阻碍了经济快速发展和流动性的较为有效的配置。 国务院三令五申要求降低公司融资价格，采取定向降级等方法缓解实体经济融资难、融资高的矛盾，但效果似乎不尽如人意。 7月信贷数据和社会融资规模没有增加而是大幅减少，银行放贷意愿不强。 在此背景下，国务院印发了《关于采取多种措施着力缓解公司融资价格高问题的指导意见》(以下简称《国十条》)，目的是督促和确定各主管部门的责任，落实和处理公司融资价格高的问题。 《国十条》的文案对照性很强，分别提出了具体要求。 如果能一一做到这一点，公司融资价格高和融资价格问题就会得到缓解，但未必能从根本上解决，要想从根本上不轻易头疼，就需要推进中国金融体制全面改革的深化。

其实，《国十条》也确定，处理公司融资价格高的根本出路在于全面深化改革。 其核心在于配套改革，在目前“一行三会”分工监管的框架下，各主管部门尚未形成较为有效的联动与合作。 金融财富科技商品往往是跨领域设计、逐步增值、相互抬高价格。 由于经常以创新的名义绕过单一部门的监管，风险和价格进一步上升，实体经济到手的钱逐步增加，公司融资价格自然增高。 为了根治这一矛盾，压缩资金链，需要加快监管体制改革，建立统一协调和混业监管框架。

其次，应尽快推进金融改革，规范同业拆借市场、信托、银行理财、委托融资等行为，缩短资金链，降低固定收益率，减少金融机构空的资金周转，降低全社会融资价格。 标准下降，实体经济融资价格才有可能下降。

实体经济资金价格高企的原因主要是利率管制和资金的不匹配。 如果存款贷款差长期存在，大公司和中小公司的贷款在风险价格不足的情况下，银行自然会选择大公司。 国务院三令五申，央行坚持下调定向，但商业银行不积极，银行在“三性大体”前设置障碍，刁难中小企业和民营公司，这种歧视性和挤出效应将提高中小企业的融资价格和融资难度。 奇怪的是，商业银行等在高利率的诱惑下，试图为融资平台、房地产和“两高一限”提供资金，不仅通过信贷，还通过资金池、理财商品、同业贷款等方式筹集资金，并借不回来钱的可能性较高的公司的“新

三要进一步规范和抑制金融业者借贷市场的过度扩张，使同业借贷回到首付调剂的本源。 不是在这一层增加各类固定收益类产品。 缩小同业拆借规模后，银行等金融机构不再进行资金空周转的借贷游戏和规范经营，同业拆借、固定收益类产品的利率自然下降，整个社会的融资价格随之下降。

第四，应大力快速发展普惠金融和互联网金融，引入多边市场竞争，提高金融服务质量和水平，改变目前金融领域盈利快速发展模式，普及前期投资和降低社会融资价格。

第五，要提高社会诚信和违约价格，扩大和完善信用担保机制。 不仅要扩大微型公司担保业务的规模，此次“国十条”中快速发展微型公司信贷业务保险产品，用“保险+信用”的方法消除商业银行的风险隐患是非常好的提法，这样的制度安排让商业银行扩大了对微型公司的融资规模。

第六，应大力快速发展多层次资本市场和私募股权市场，扩大直接融资比例。 这条路是缓解中小企业和中小企业融资难的根本途径，银行基因不能为这些不明的中小企业冒险。 未进入成熟期的公司必须依赖vc、pe，使风险和收益对称，创新型公司、中小企业的融资资源多样化后，融资价格自然会下降。

(作者是对外经济贸易大学公共政策研究所首席研究员)

来源：经济之窗