“宣宇：新常态下新产业能量正在积聚”

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◎宣宇

在8月27日举行的国务院常务会上，李克强总理回应了外界关于“强烈刺激”的发言。 他指出:“今年上半年的经济数据好转，被外界讨论，不就是因为我们发出了‘强烈刺激’吗？” “但实际上，我们的货币政策有一部分没有放松，唯一的“刺激”就是大力推进改革。 ”首相对“强烈刺激”发言的确定回应，再次表明了中央政府一贯的和谐格局、促进改革、民生长远目标与稳定增长短期目标相统一、“造福当下，造福长远”的基本政策逻辑。

确实，目前中国经济面临着很大的下行压力。 另一方面，外部经济社会环境发生巨大变化，产业竞争力和产业转移出现新情况，政治经济问题错综复杂； 另一方面，国内的经济社会状况也发生了巨大的变化，一些领域产能过剩和供给不足并存，资源环境劳动力价格上涨增加了公司的竞争压力，战术性新兴产业还处于培育期，“有保有压力”的压力很大。 从长远来看，只要中国经济转型还没有成功，经济下行压力总是存在的，促进结构调整转型的困难性和长时间性决定了经济“下行压力”的长时间性(经济下行压力随结构调整而升级， 这才是决策层面临的长时间的课题。

基于对中国长期快速发展的需要和短期紧迫问题的深入理解，笔者曾提出，稳定增长“双轨制”是创新调控的基本内涵。 另一方面，加快相关投资力度和资金支付，短期内形成“稳定增长”的强大牵引力。 另一方面，通过持续的行政简化、权力下放、微观搞活，扩大中小零星企业减税等扶持力度和定向支撑，增强公司和经济内的动能，培育后劲。 投资拉动是短期稳定措施，放权开放是长期措施。 其中，通过短期“投资拉动”稳定增长的力量强弱在于就业指标。 在就业良好的情况下，依靠投资短期拉动经济增长的紧迫性和必要性大幅降低，越来越多的空之间通过创造动力“调整结构、促进改革”来培养经济内力“稳定增长”(具有促进经济增长的长期性)。

数据显示，上半年新增城镇就业737万人(比去年同期增长12万人)，达到年度目标的74%，二季度末城镇登记失业率为4.08% )，与一季度持平)，就业总体平稳提高经济下行容忍度，降低区间管理下限。 7月的工业生产、费用、投资等实体数据将全面召回。 特别是在投资数据上，1~7月固定资产投资(农户除外)增长17 )，比上半年下跌0.3个百分点，6月份一度反弹后再次下跌(比去年同期下跌3.1个百分点，环比也下跌)。 1~7月中央项目投资增长10.8%，比上半年下跌3.8个百分点(比去年同期下跌1.6个百分点)，连续2个月大幅上涨后再次下跌(1~4月均呈下跌态势)。 目前就业总体良好，作为政府短期“稳定增长”的关键线索，投资力度减弱，反映出政府当前“稳定增长”的紧迫性和必要性减弱，政府投资方面的稳定增长力已经“恰如其分”地止步。

另一组数据显示，7月中小企业景气大幅上升1.7个百分点，自去年第一季度以来首次突破临界点为50.1%。 7月中小企业景气大幅改善，表明各中小企业的支持政策(简化行政审批、创造公平的市场环境、缓解融资难、降低融资价格等)取得了明显效果。 但要注意的是，中小企业经济景气改善是经济内动力增强的一大标志，只有可持续改善才有趋势意义。 这一趋势的改善不是短期行为，而是在整个经济存在长期下行压力的情况下，要求更长期的简单政治放权和为培育市场而努力。 因此，中小企业经济改善的持续性还需要注意。

在评论上半年经济数据时，笔者指出，未来投资增速持续上升的可能性不大，在投资承担稳定增长的边际增量空之间可能非常有限。 该评价已经得到7月份的数据支持，笔者下半年的投资趋势仍维持着这一评价。 在8月27日的国务院常务会议上，与节能环保、生态环境和养老服务等重要项目建设相比，李克强总理强调:“要转变项目建设观念，用长远的方法处理社会深层次矛盾。” 并强调，要防止重复建设竞争建设，必须继续“保持稳定、硕果累累”，用改革的方法，加强短板、调整结构、惠及民生。 这样，加快相关投资进度，通过结构性政策配置加强国民经济关键行业和薄弱环节的建设，绝不仅仅是短期拉动经济增长，也是结构调整转换方法的载体和线索，这些投资本身也是简政放权和体制改革的一部分。 数据显示，在经济持续下降的压力下，上半年单位gdp能耗比去年同期减少4.2%，主要污染物排放量持续减少，节能减排和延迟报废的产能压力不会增加。

现在，舆论提倡理解“新常规”及其政策框架，但这说起来容易做起来难。 新一届中央政府上任以来，投资力度远远不能满足市场的“胃口”，客观地说，市场对经济的“刺激”还有很多“预期”，表现出“鲜明的思维惯性”，一季度以来，利率下降的准整体放缓之声， 但是，政府坚持区间的底层，面对众多纷繁复杂的经济运营态势，保持了一定的力量“不随波动剧烈的市场起舞，不随意见不一致的声音变调”。 只要经济运行在这一区间，致力于促进改革、结构调整，增强快速发展内生动力，必要的投资项目也尽可能与“还债”、“弥补不足”、“民生恩惠”相结合，真正回到经济增长的本质上来 正如李克强总理指出的那样，“不能把今天的垫脚石当作明天的枷锁”的要旨是“简政权放权→增强中小微型公司活力→就业情况良好→经济下行容忍度提高→经济转型升级空之间和力量增强”的正螺旋 这正是新时期中央政府创新宏观调控框架的鲜明特征。

市场行为往往决定了人们的期望。 特别是在转型升级、跨越经济衰退高峰的初期，由于各级政府市场主体的预期差异，经济过度波动的可能性很大。 因此，确定和稳定预期(也包括各级政府官员的预期)至关重要。 这是因为李克强总理在各种场合多次阐述和传达中央政策的精神，确定了传达的要旨。 李克强总理再次确定态度，无非是对强烈刺激论的鼓吹者和粉丝大加耳光。 充斥在媒体和市场上的许多经常错误的言论，不仅会给许多投资者，特别是中小投资者带来麻烦，在一定程度上也会造成市场效率的损失。 正因为如此，传递切合中国经济实际的研究正能量才显得如此宝贵。

总体而言，当前中国经济正处于转型升级蓄能期，当前经济下行压力是转型阵痛期的典型特征，具有长时间性。 我们认为，下半年稳定增长的投资力度依然有限，整体宏观经济呈现窄幅震荡趋势，未来中小企业的支持(放权减负)和外贸扶持政策将更加突出落地。 在这次中央政府放权负面的大力支持下，积累了新的产业能源。 在中国经济结构调整和产业升级产生重大突破之前，我们必须适应“新常态”下的中国经济和“双轨制”的稳定增长框架。

(作者是财达证券资深宏观分析师) ) ) )。

来源：经济之窗