“曹中铭：快速发展机构投资者无需“大跃进””

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曹中铭

最近的股市呈现出“冰与炎双重天”的景观。 另一方面，沪深股指经过短暂震荡后再次进入下跌，个股表现惨淡，今年3月底创下的前期低点也遭到较为有效的破坏，沪深股指再次面临2200点的“保卫战”。 另一方面，监管部门正在迅速发展机构投资者的“招商”事业，但方兴未艾。

郭树清担任职务证券监督管理委员会后，实施大刀阔斧的改革，除了剑指股市的要害和弱点外，不遗余力地引进长时间资金，大力发展机构投资者显然也是“郭氏新政”的重要组成部分。 从呼吁养老金、公司年金、住房公积金、甚至银行理财资金投资股市出发，为了加快对qfii资格的考核，吸引越来越多的qfii加盟，“关于实施<； 修订了《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法>有关问题的通知》，强调监管部门对长时间募集资金的“资金”感到口渴。

据报道，监管部门已经将我国资本市场不成熟的一大原因归结为散户在股票交易中占主导地位。 事实上，年轻的a股市场无论是在制度建设、市场监管、股市定位上，还是在快速发展机构投资者、保护广大弱势群体的中小投资者中都表现出不成熟的一面。 再加上投资文化、投资习性等原因，散户只有热衷于投机，才能在交易中占主导地位。

资本市场的健康快速发展需要机构投资者的帮助，但快速发展机构投资者无法采取“大跃进”的措施。 诚然，这两年a股不振，与机构投资者在市场上的话语权逐渐衰落无关，但市场本身的“内因”才是决定性因素。 另外，即使机构投资者得到了较大的快速发展，也不表示目前的行情会好转。

上次牛市行情，既是投资者的大牛市，也是上市公司“圈钱”的大牛市，其实也是以基金为代表的机构投资者的大牛市。 对证券投资基金来说，上次牛市最直接的结果是其规模和份额得到了超常规的“快速发展”。 一切烟消云散，超常规快速发展的基金短板逐渐显现。 一是缺乏激励机制引发了明星基金管理者“公转私有”的大潮。 二是企业治理缺陷导致基金“老鼠仓”异常横行。 三是由于人才储备严重不足，“私募”级基金经理频繁出现，持股人的利益得不到保障。

不成熟的a股市场，牛短熊长是大法则，市场上经常上演的不是“财富效应”，反而是投资者的“赤字故事”。 在没有财富效应的市场上，监管部门长期投入资金，持续进入机构投资者和市场，也不会产生积极的效果。 更何况，像养老金和社会保障基金这样涉及老百姓养恤金的事，不能发生闪失。

只有像保护自己的眼睛一样保护每个投资者的利益，改变“重资金、轻利润”的股市劣根性，进一步完善制度建设，严厉打击市场违法行为，为股市营造良好的快速发展环境，a股市场才能迎来真正的春天。 这样一来，既不需要监管部门的力量和邀请，也不需要现在的“大跃进”，长期的资金、机构投资者自然会进入a股市场。

来源：经济之窗