“周俊生：股市下跌散户不是替罪羊”

本篇文章1447字，读完约4分钟

周俊生

这几天，a股市场持续下跌，不仅投资者损失惨重，市场管理部门也没有面子了。 过去，管理部门曾多次向市场呼吁，称目前市场出现罕见的投资机会，蓝筹股有罕见的投资价值，但市场下跌破坏了这一呼吁。

股市下跌有各种具体原因。 最近，美国、欧洲、中国等国公布的经济数据均大幅下跌，表明经济前景不容乐观，对全球股市造成较大压力，并不是a股市场独善其身。 但是，a股市场的管理部门并不这样看。 6月26日，监管部门已将我国资本市场不成熟的一大原因总结为散户在股票交易中占主导地位，有关领导人据此提出“必须以最大的决心和最艰苦的努力改变这一局面”。 为了实现这个目标，监管层已经制定了“坚持不懈，狠下功夫，多管齐下”的十二字方针，加快了机构投资者队伍的培养。

a股市场被称为“不成熟市场”，这自然要比美欧等市场来说。 在某些人看来，美欧市场已经成熟。 美欧市场与a股市场最大的不同之一是，美欧市场以机构投资者为主，个人投资者参与股市投资，越来越多的选择是参与共同基金，让基金经理为自己理财。 a股市场有很多个人投资者参与，他们的频繁交易引起了股市的剧烈波动。 例如，这几天的暴跌是散户大量抛售股票。 如果a股市场是以机构投资者为主的市场，由于他们信奉长期投资，不会频繁交易，市场也不会剧烈波动，也不会发生像这几天那样剧烈的下跌。

这显然是想当然的说法。 其实，在a股市场中，“散户”只是约定一般的措辞，并不是明确定义的概念。 一般认为，持有资金量不足几万人的投资者可以被称为分散投资者，在目前市值已超过20万亿元的a股市场中，这些分散投资不太可能对行情走势产生实质性的影响。 在目前的a股市场中，散户是否占据行情的主导地位，需要经过严密的调查研究，用详细的数据说话，不能想象坐在办公室里说话。 事实上，这几天随着行情的急剧下跌，我们可以看到成交量只维持在1,000多亿元的土地水平，无论是散户还是机构投资者，都没有大量抛售股票。 这是因为认为股市因他们的频繁交易而下跌是不现实的情况。

正是在a股市场快速发展的历史上，以工薪为主的个人投资者曾经做出了巨大的贡献，正是因为有了他们的积极参与，a股市场才能有今天的规模。 但是，散户也为了这样的市场快速发展做出了巨大的牺牲。 其中不乏投资经验不足的原因，但更重要的是，管理部门保护散户好处的力度不够。 长期以来，一级市场上，政策面过分重视融资，导致日元贬值愈演愈烈的现象，新股发行的高管少数迅速暴富，散户成为持续送血税的“冤大头”。 在二级市场，由于在政策方面过分偏重组织利益，内部交易横行，散户也成为鱼肉的对象。 不幸的是，散户在做出如此巨大的牺牲后，被管理层视为导致股市暴跌的替罪羊，对千万散户来说是不公平的。

其实，管理层对市场下跌应该反省的，绝不是市场上存在大量散户，而是市场制度中存在的一系列失误，散户是这种失误的受害者，不是创始人。 这种制度失误最大的问题是新股发行的无节制。 在新股发行方面，管理层主张实现市场化。 这是因为不想推进强有力的制度改革，但是审查制的存在不会让这种市场化自行打破。 最近，一位管理层表示新股发行向西部地区倾斜，表示目前新股发行还停留在政府关闭阶段。 所以，监管部门必须照顾投资者的利益，通过政策调整来减轻市场压力。 如果无视这种制度上的失误，股市的“绞杀”形象不变，即使将个人投资者驱逐出市场，使市场统一于机构投资者的天下，也有证券公司、证券投资基金、保险公司、私募基金、公司养老金、养老金等各种形式的机构投资者。

来源：经济之窗