“刘明德:美联储缩减QE的弦外之音”

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刘明德(德国柏林自由大学政治学博士)。

日前，美联储宣布，将从去年1月开始缩小每月100亿美元的购房债务规模，在失业率达到6.5%这一利率可能上升的阈值后，美联储仍确定利率不急于上升。

美联储表示，缩小购房债务规模是因为对明年美国经济和就业市场前景持乐观态度。 根据美国劳工部最新的就业数据，美国11月份的失业率在近5年下降到7%的新低点，但这个数据含有一定的水分。 也是10月93.2万人放弃就业，失业率下降的理由。

那么，为什么美联储缩小了购买债务的规模呢？ 其实，理由很简单。 因为现在的方法无效。 既然无效，就只能放弃。 什么是美联储真正想实现但却很难实现的目标？ 美联储目前的货币政策有两大目标。 一个很明显，一个很隐蔽。 显性目标是藉由量化宽松诱导美元贬值，以提升美国产品的竞争力，提升经济，减少失业者的目标。 虽然隐性目标是伯南克退出qe的评价标准不仅限于失业率水平，但实质性的改善除了失业水平之外还有什么？ 我以为那是逼迫人民币大幅升值，以打击中国经济。 但是，美国自2008年9月实施qe以来，人民币对美元汇率从6.83升至目前的6.07。 但是，这样的幅度美国不可能满足。 因为中美两国在汇率政策上有着根本不同的方向，美国希望人民币大幅升值。

但是，人民币升值会给中国经济带来毁灭性的结果。 一是随着美元贬值、人民币升值，大量美元流入中国，推高中国的房价、物价，带来严重的通货膨胀。 二是导致新的房价上涨，普通人买不起房子。 三是资产泡沫化，美元贬值促使石油、贵金属、大宗商品价格上涨，向中国出口通货膨胀，形成中国资产泡沫化，以此打击中国经济，打击人民币国际化进程。 其四，整体资产价格普遍暴涨后，美国利用手中的资本市场通过金融交易形成高位暴跌，牟取暴利再次引发全球金融危机，维持美元作为全球货币存款霸主。

但是，与愿望相反，美联储实施了三轮量化宽松，但无法迫使人民币大幅升值，既然无法实现目标，继续这样规模的借款就没有意义了。 因此，尽管美联储将在全年内继续缩小购买债务的规模，但低息政策仍未改变。

对中国来说，经济能否稳健快速发展在很大程度上取决于人民币汇率是否在合理区间运行。 如果央行不干预人民币汇率，就等于美国通过qe间接操纵人民币汇率，绑架中国经济。 国民经济一旦受到损害，最终为经济损失埋单的就是普通中国人。 因此，中国人民银行应该通过相应的政策措施稳定人民币汇率，调节国内经济，促进经济正常有序增长。 为此，笔者提出以下切实可行的方法。

第一，要通过外汇管制的行政手段，抑制热钱流入人民币目标资产，特别是控制房地产价格，维持国内整体物价稳定。 第二，抓住这个把柄，防止美元过度贬值，继续购买美国国债、扩大对美贸易进口，扩大引进和回流美国人才、购买知识产权。 第三，通过资本市场金融交易，维持国际大宗商品价格下跌或稳定，保持美元强势。 在这个阶段，只有强势美元才能减少中外汇储备美元贬值带来的损失，最有利于中国经济的快速发展，最有利于人民币的国际化。

来源：经济之窗