“比监管抽查更重要的是修正制度缺陷”

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◎曹中铭

市场付出了巨大的价值成本，而且不容易实现的ipo重启，没有达到预期的效果，反而在重启的下一周遇到了新股发行暂缓的不自然现象。 其实，不自然的不仅是发行者和相关中介机构，也包括监管层，更强调了ipo新政有缺陷的不自然。

市场是最好的检验“标本”。 毫无疑问，ipo新政旨在应对高价、高市盈率、高度募资的“三高”问题。 但是，“三高”问题没有得到完全处理，高价、高价的市盈率、高价再现的“新三高”问题再次出现。 就是所谓的“旧病未清除，新病不断增加”。 因此，奥卡因拟以72.99元发行新股暴露了ipo新政的弊端，应一分为二，至少为监管部门及时采取补救措施提供了“帮助”。

资本具有逐利性质，市场参与者都是为了“利”字，天下皆利，天下皆利。 如果能根据自己的实力和能力，在不损害市场公平和其他参与者利益的情况下，赚取“阳光下的利益”，我会尊敬你。 为了自身利益，不顾市场的“三公”大体上同时也损害了其他参与者的利益。 对这种糊涂人，应该投以轻蔑的眼光。 遗憾的是，在ipo的过程中，很多人很混乱。 2009年ipo重启后，此次新股发行也是如此。

在这次ipo重启中，好处运输的“潜规则”再次被重复了。 另一方面，市场被动地向发行者和中介机构发送好处。 根据规定，新股发行出现超募现象时，应相应减持古股。 由于发行人募集资金数额比较固定，在满足发行人融资诉求的背景下，如何以更高的价格转让更多的古股，显然是发行人和中介机构最关注的问题。 此时，发行价格成为决定性的因素。 发行价格越高，意味着公开发行的股票越少，发行者股东从市场上可回收的金额越大，表示市场发给发行者的好处越多。 此外，推荐人获得的承销费用自然会水涨船高。 因为，发行商和主要销售商都热衷于高价发行。

另一方面，主要销售商对销售对象实施好处运输。 ipo新政规定，网上发行的股票由主要经销商在提供比较有效报价的投资者中自主选择投资者进行销售。 主要经销商掌握着权力，选择这些机构、专家、私募等进行交易，哪个交易方可以销售、得到多少股票，由主要经销商计算。

新股发行过程中出现的这些问题，显然引起了监管部门的观察。 《关于加强新股发行监管的措施》出台实施后，证券监管委员会开始抽查新股发行过程，主要涉及44家机构的交易方和13家主要分销商。 监管部门启动抽查固然必要，但更重要的是对比制度中存在的缺陷进行对症治疗。

因此，一是只要机构、专家或个人等具备询价资格，无论哪个企业发行新股，只要有资格的询价方愿意询价，主要的销售商就不得拒绝询价，杜绝“人情报价”等弊端 其二，参加配资的投资者不得分成3、6、9等，公募基金、社会保障基金配资完毕后，由合格配资对象按认购数量比例配资，防止定向配资(或超额配资)的利益输送行为

来源：经济之窗