“熊锦秋：提醒货币基金风险恰当其时”

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◎熊锦秋(资深经济工作者)

目前，国内货币基金的规模超过万亿。 据大众证券报报道，2月21日，证券监督管理委员会召集货币基金规模前10多家基金企业召开会议，专门警告风险。 笔者认为，货币基金规模迅速扩大主要是因为余额宝类互联网基金规模迅速扩大，风险应该主要是互联网基金的风险，此时正是提示风险的时候。

余额宝们的本质是货币基金。 目前，余额宝90%以上的资产投资于银行协议存款，其中相当一部分协议期不超过1个月。 也就是说，余额宝们做的事情其实很简单，就是通过互联网，把从客户那里收到的零钱汇总起来存入银行的短期合同存款，从而让投资者从银行享受的活期存款利息变为现在的合同存款利息。

协议存款存款金额较大，利率、期限、付息方法、违约处罚标准等由双方协商。 货币基金投资协议存款收益率的首要参考指标是上海银行间同业拆借利率( shibor )，当然也取决于各银行的资金诉求量，但如果资金诉求量较大，协议存款利率有可能高于shibor利率。 另外，协议存款可以提前提取，一些产品投资者如果提前提取，最多只能取得同期银行的定期存款利率； 但是，对于货币基金投资协议的存款，银监会和证券监督管理委员会给予“政策优惠”，规定货币基金提前扣划则不受处罚，利率损失由银行承担，显然不是市场化协议。

因此，货币基金组织由此产生第一大风险。 网络基金的规模不能单方面扩大，总有一天会下降。 如果大量的商定存款要预借，而且需要不加惩罚地支付，银行可能受不了。 这对银行来说也有些不公平，因此，现行“预借无罚”政策的优惠随时可能停止，网络基金的高收益也将成为无源之水。

互联网基金的第二大风险是市场风险。 前期由于资金紧张，网络基金敢于向银行要求价格，但资金短缺现象逐渐改善，网络基金规模越来越大，甚至供方方面也发生竞争，资金供求和诉求的市场关系也会悄然发生变化，从而导致共识存款利率的下跌。

互联网基金的第三大风险是，基金的销售可能存在虚假传播。 互联网基金可以投资合约存款，基金市场其他货币基金也可以同样做，但为什么其他货币基金不被投资者看好，而只有互联网基金独自繁荣？ 其原因之一不可否认是互联网平台扩大了投资者的范围，但最重要的是互联网基金的营销对投资者很有吸引力。 部分互联网基金因非法推广和违规销售，被证券监管部门责令限期整改。 那时，基金真的达不到前期推广的高收益率。 少数基金的相关主体将为此掏腰包补充，但部分基金规模较大，相关主体可能难以履行承诺。

互联网基金的第四大风险是道德风险。 货币基金的基金托管人主要受基金法等法律约束，但现行法律赋予投资者对基金托管人的约束权还太小。 另外，与其他货币基金相比，互联网基金可能增加了市场主体和环节。

来源：经济之窗