“潘向东：稳增长政策并非“老店新开张””

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◎前往潘东(银河证券首席经济学家)

从人民币贬值、新丝绸之路经济带、京津冀一体化，到相对较低的货币市场利率，政策稳定增长的方向已经明确，这就是一季度经济数据不完整令人满意的原因。 就稳定增长政策而言，不是“老字号新店开张”，而是经济转型与稳定增长的有机结合、中长期快速发展与短期稳定增长的有机结合，章法有一定程度，体现了政府在稳定增长、促进转型方面的政策构想。 这次稳定增长是经济触底的需要，不是形成新的经济上升，而是和过去的政策刺激有很大的差异。

在新的政策中，京津冀一体化和丝绸之路经济带的提出战术意义更加明显。 我认为京津冀协同快速发展上升为国家战术，其意义主要体现在三个方面。

首先要处理困扰京津冀地区的雾霾、水污染等环境问题，实现产业结构升级。 目前北京的环境恶化与河北省高污染、高能领域的集中聚集密切相关。 如果为了治理北京的环境，要求河北关闭高污染、高能源公司，会导致河北省经济下降、失业增加，必然带来河北省的阻力，也不利于京津冀地区的社会稳定。 提出了天津河北一体化的办法，北京和天津的未来将越来越多的产业升级为服务业和高新技术产业，积极将北京和天津的一点制造业转移到河北，三地统筹协调快速发展，河北在产业结构升级的过程中，将面临高污染、高技术产业 由此实现了产业升级、产业转移、环境管理、经济稳定的有机结合。

其次，以京津冀一体化为试点，实践新型城市化。 十八大提出新型城市化以来，中央和地方之间因新型城市化快速发展的方法存在偏差而进展缓慢。 那么这次以北京和天津为突破口，通过拉动周边省市的快速发展，从大城市单一快速发展转变为城市群协同快速发展，实现大城市可持续快速发展。 京津冀试点成功的话，全国其他省市都可以复制，有望以新型城市化为基础带动中国未来十年的高增长。

这是因为此次京津冀一体化要从顶层设计着手，由国家统一规划，三地在财政、投资、产业对接等方面统一，区域要素市场统一，实现市场一体化。 同时，三地协调调整城市布局、空之间的结构和各自的服务功能搭载，建立现代化的交通互联网体系。

最后，短期内起到了稳定的增长作用。 京津冀一体化的快速发展，必然带来本地区的投资增长，在全国经济增长有下滑压力的环境下，通过快速发展地区经济的方法，无疑对稳定增长起到了促进作用。

另外，快速发展新丝绸之路经济带，不仅有助于我国西北地区经济的快速发展，也有助于与中亚各国进行深入的合作，打破我们依赖马六甲海峡的海上通道。

除了这些具有战术意义的地区发展迅速外，为了维持经济稳定，不因失业上升而影响社会稳定，目前的国家还有足够的政策裕度来实现经济短期稳定。 这也是我们在年末提出“缓慢清出”的理由之一。

关于房地产问题，我不想讨论未来会上升还是下降。 因为这个问题不是三个字就能弄清楚的。 我想说的是，如果将来出现房地产市场定量下跌的局面，影响经济的快速发展，决策当局完全可以进行政策释放。 根据地区迅速发展的程度不同，房地产政策也可能不同。 政策开放的空期间还很多。 例如取消限购、放开房地产公司融资——放开二、三、四线城市户籍制度——政策优惠。 由于这些政策的存在和刚性诉求依然强烈，房地产市场可能依然不是大家认为的“二元结果”。 既不是暴涨也不是暴跌，两者之间还排列着很多结果。

最近，对网络金融的监管呼声高涨，央行“借力”，很多人谴责央行的“行为”。 如果结合整个利率市场化进程和当前的货币环境来看，我们就会明白背后的一部分原因。 由于利率市场化的加速，去年利率中枢发生了上升，这个利率中枢的上升直接加剧了地方政府和公司的债务，并且使得举债更加困难，一度导致国家开发债务出现价格和收益下跌。 2008年以后的政府刺激政策带来的许多债务今年将逐渐集中起来到期。 这种需求需要为他们创造良好的货币环境，以借新还旧，维持金融体系的稳定性。 否则，不履行债务带来的冲击不仅会对金融水平，也会对整个经济造成巨大的冲击。 在改革和风险防范之间，在目前的条件下，改革只能先进行风险防范。 因此，利率市场化进程只能暂时放缓。 如果加强对网络金融的监管，一定能够缓解存款搬家的压力，降低资金的无风险收益率。

每年2月有人民币会议，2005年以来人民币不断升值。 因为每年的人民币会议都在讨论如何打击热钱流入，打击国际短期资本套利。 因此，近年来每年2月人民币迅速贬值，第二季度震荡，下半年持续上涨。 这次人民币会议结束后，从2月19日开始大幅贬值，并持续了很久，因此更受瞩目。 幅度和时间超出预期，证明了人民币结束单边升值，进入震荡时代。 虽然短期贬值幅度较大，会对资本密集型领域造成一些冲击，但有利于我国出口制造业的恢复，对出口稳定也有积极意义。

思考中国经济问题时，很多人仍然沉浸在“二元”思维模式中。 改革不需要政府政策的稳定增长，只需要接受经济的下降。 稳定增长政策的出台，不是一个改革，而是重复旧模式。 其实这两者之间还有很多选择，这两者之间的取舍有多个序列的组合。

去年年底我们提出“慢慢走出清”，是基于这样的评价:经济运行的规律谁也改变不了，换挡的过程中会面临减速，但运行的过程是政府可以改变的。 在目前的状态下，如果大力推进市场化改革，就有可能加速经济下滑，实现市场快速进入。 但是，由于经济、社会、政治、国际等环境不同，存在着政府见底的思考，这次经济走势可能有缓慢清晰的趋势。 在“缓慢退出清朝”的状态下，经济下滑，改革和稳定增长的措施也逐渐出台。

慢出和快出，没有孰优孰劣的问题，前提条件是“平稳”。 就像身体长大了得了肿瘤一样，进行保守治疗的弊端是，这个时候给人体补品，虽然没有补充到身体里，但是可能会补充到肿瘤里。 另一方面，如果采取过激的方法，切除肿瘤后再补充，肯定会补充到身体里，但是在切断的过程中会出血，可能会造成很大的冲击。

来源：经济之窗