“美联储加息与全球愿景”

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◎张敬伟

9月17日，FRB召开年内第六届联邦公开市场操作委员会( fomc )会议，qe )量化宽松)再次削减100亿美元，购债速度降至每月150亿美元。 维持利率0~0.25%。 美联储计划10月退出qe，几乎没有悬念。 年内有2次fomc会议，FRB的利率上调成为热门话题。

2008年开始的华尔街金融危机引发了全球经济危机的滔天洪水。 目前，美国仍是承载着世界希望的诺亚方舟，随着美国经济和平鸽衔着橄榄枝飞向朝日，全球危机的洪水退潮。

从今年开始，美联储开始缩小qe购买债务的规模，美国经济逐渐复苏。 虽然受到一季度恶劣天气的影响，但与中欧日等主要经济区块相比，美国可谓优等生。 qe减债的步伐不变。 预计从qe3到10月之间到达终点。

这意味着美国经济恢复了新常态。 在这个愿景下，美国的货币政策也会迎来新常态吗？ 这是世界范围内无法解答的难题。 由于美联储内部还存在鹰派和鸽派之争，来自堪萨斯的联邦储备系统理事长乔治认为，美国的就业市场得到改善，增收的时期已经到来。 但是，美联储主席耶伦认为，在qe退市后，美联储需要维持较低的利率以应对长时间失业和就业参与率的下降。

鹰派和鸽派都肯定会在qe退市后面临利率正常化的讨论。 从逻辑上讲，利率上调是两派的共识，他们只是利率上调的快慢有区别。 基于惠轮拥有越来越多的话语权，各大机构预计FRB加息的时机节点将在明年中期。

这是在全球化语境下感兴趣的现象。 虽然全球危机极大地改变了世界经济版图，但美国仍然是世界经济的平台星。 qe的到来，将推波助澜世界经济； 美联储加息让全球经济喘不过气来。 毕竟，美国和美元在全球市场上具有早就流传下来的战术特征。 美国经济的好坏，货币政策的变化和不变，都会引起全球市场的连锁反应。 FRB会议传出的消息是，目前FRB提前加息没有动力，也没有压力。

就“动力”而言，美国的就业率相对平稳，但低于预期。 根据美国劳工部公布的8月数据，美国非农就业人数14.2万人，远低于预期增长率23万人，为本年度最小单月增长率。 新增加的14.2万人就业近一半来自教育、休闲、护理、临时工等低工资收入领域。 金融、新闻技术等高薪领域的增长率非常低。 8月的数据不足以证明问题，但意味着美国的就业数量还处于调整期，就业质量也无望。 对美国来说，就业率和失业率是衡量执政能力、经济快速发展和民生体味的最重要指标。 fomc会议对今年和明年的经济增长也很谨慎，将去年gdp增长率的下限值分别下调了0.1个百分点和0.4个百分点。

说到“压力”，美国没有通货膨胀的风险。 美国核心cpi连续3个月为1.9%，从目前来看也没有长期的通货膨胀风险。

维持目前经济稳步复苏的新常态，货币政策汇率正常化还是明年再说吧。

美国经济稳定，中国经济正在进行结构调整以适应新的增长方式下的经济新常态。 日本和欧洲的情况很特殊，日本的《安倍经济学》前期很好，但打了《第三箭》后效果不好。 在刚刚公布的日本9月经济报告中，日本降低了对整体经济的判断。 这是五个月以来第一次。 出现了安倍经济学4月份增税带来的负面影响。 只要日本版量化宽松的非常事态正在发展，日本经济和货币政策就无法进入新常态。 在这样的趋势下，日本经济的表现只能说是刺激或催化的“虚幻”。 无论好坏。 欧元区正在学习日本的经验。 虽然还没有完全的量化宽松。 但是欧元区的经济状况到底如何，还需要更长时间的注意。

严峻的危机考验还没有结束，包括美国在内的世界主要经济板块面临着脱胎换骨的变化。 美国经济依然强劲，表现出了最先摆脱危机泥潭的强大表现力。 中国将迎来深刻的改革格局新拐点，中国经济新常态可能会形成美国和世界经济新的“双引擎”。 欧日两大经济板块仍在通过紧急货币刺激手段摆脱后危机尾巴的掣肘。

(作者是察哈尔学会的研究员)。

来源：经济之窗