“三大债务加剧西班牙恶化形势”

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张茉楠(国家新闻中心预测部副研究员)。

在希腊选举尚未决定的情况下，西班牙的银行领域开始受到市场的关注。 为了应对意想不到的事态，g7财长召开了紧急会议讨论欧洲都柏林危机，将西班牙问题作为讨论的要点。

本质上，与其他欧洲债务危机国家不同，西班牙的债务非常多、繁杂，有银行债务、地方债务、民间债务，相互形成恶性循环。 事实上，政府债务不是西班牙面临的首要问题，而是由于房地产泡沫破灭后大量银行放贷和政府救助带来的主权债务风险而产生的越来越多的问题。 10多年前加入单一货币体系时，西班牙正处于长达10年的繁荣期，繁荣的首要推动力是基于银行债务的建筑和支出热。 债务泡沫破灭时，西班牙经济下跌陷入深渊。 根据西班牙统计局公布的数据，年第四季度西班牙房价比去年同期下跌11.2%，跌幅超过第三季度的7.4%，二手房价比去年同期下跌13.7%。 这两个数据都是2007年开始相关统计以来最大的跌幅，目前西班牙房价的下跌速度与2008年金融危机爆发以来美国房价下跌的形势相似。

根据西班牙央行公布的数据，西班牙银行系统在全球金融危机中遭受重创，房地产投资泡沫破裂超过1800亿欧元(约2300亿美元)。 西班牙的银行领域在本国房地产市场泡沫期融资过多，大量发生了房地产相关的放贷。 西班牙央行预测，该国银行房地产资产上的风险为3380亿欧元，其中1760亿欧元为问题贷款。

目前用于支持这些贷款的抵押物正在迅速贬值，为了增强市场信心，去年以来西班牙政府出台了新的资本充足监管规定，要求银领域核心资本充足率达到8%。 在这个要求下，一些银行可能无法筹集到足够的资本金，最终有必要被国有化。 根据UBS的预测，西班牙银行领域的资本重组需要约1000亿欧元，在不进行资本重组的情况下，西班牙债务预计今年将达到81%，年中达到峰值的85%，之后到年底将恢复到76%。 假设进行资本重组，将消耗政府大量资金，财政支出上升，债务前景进一步恶化。 今年的债务将超过90%，预计年达到峰值的94%。

西班牙银行领域的恶化情况远远超出预期，根据西班牙央行的数据，西班牙银行3月底的坏账率为8.37%，创下18年来的高点。 4月末西班牙银行存款减少310亿欧元，3月比去年同期下跌4.2%，并且继续下跌。 事实上，今年一季度以来，约1，000亿欧元逃离西班牙，西班牙银行存款流出额居欧元区首位，高于希腊。

出于对西班牙银行领域危机恶化的担忧，欧洲委员会呼吁在欧元区设立“银文芳阁”，以便在危机时期发挥对外援助的作用。 对于西班牙政府提出直接从永久救助基金——欧洲稳定组织( esm )向银行注入救助资金，欧洲委员会认为这将切断银领域危机与主权债务危机之间的恶性循环关系。 但是，该提案遭到了德国、芬兰、荷兰等债权国的抵制。

风险不仅如此，西班牙的民间债务和地方债务都有可能成为风险的传导链。 民间债务、公司债务比较严重，很多公司债台高筑，如果这些公司减少投资，抛售资产，加大裁员，结果就会加剧经济放缓。 在西班牙，大部分有毒资产由私营部门持有。 根据欧洲统计局的数字，包括家庭和非金融公司部门在内的私营部门的债务水平在年末达到了gdp的227.3%，是公共债务的4倍。 根据麦肯锡最近公布的全球债务报告，西班牙非金融类私营部门债务占gdp的比重达到134%，超过了除爱尔兰以外的世界各大经济区块。 加上银行、家庭和政府的债务，总债务达到gdp的363%，落后于日本和英国，两国的比例分别为512%和507%。

地方债务也可能成为下一枚隐藏的炸弹。 数据显示，截至去年第三季度末，地方债务已经从去年的1440亿美元上升到1760亿美元，上升了22%。 西班牙经济学家指出，数百亿美元的“隐性”地方债可能还没有被发现。 这些隐藏债务大部分是未清偿债务，不包括在西班牙政府的总债务之内。

西班牙的债务危机对欧洲来说是无法承受的沉重。 希腊经济总量为2330亿欧元，只占欧元区gdp的2%。 西班牙是欧元区第四大经济区块，经济规模占欧元区的14%，是希腊、爱尔兰、葡萄牙三国经济规模之和的两倍。 西班牙的债务危机之多、之杂、经济阻滞之量更是“捉襟见肘”，等待欧洲和世界的还是“硬仗”。

来源：经济之窗