“市场热议欧版QE 欧央行或以静制动”

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本报记者陈听雨

欧洲央行和英格兰银行将于6日公布最新的货币政策。 由于欧元区私营部门融资总额持续低迷、货币供应乏力、欧元区经济面临衰退威胁，一些经济学家预计，欧洲央行3月份采取刺激货币政策的可能性将增大，实施量化宽松政策( qe )将成为主要考虑因素。 但是，随着最新通胀数据的出现，欧元区通胀压力略有缓解，欧洲央行行长德拉吉否认欧元区陷入通货紧缩环境，市场小幅下调了该银行3月宣布降息的预期。

据英格兰银行称，为了确保经济持续复苏，最近这家银行没有增资计划。

各方激烈辩论量化宽松

最新数据显示，欧洲央行将利率降至前所未有的0.25%，为银行提供大量流动性，尽管推出了购买国债计划，但未能将信贷注入实体经济。 欧洲央行行长德拉吉此前表示，将在3月的欧洲央行货币政策会议上决定是否提供额外的刺激措施以支撑经济复苏。

欧洲央行2月27日表示，今年1月，由欧元区家庭和私营公司组成的私营部门贷款总额比去年同期减少2.2%，跌幅略低于去年12月的2.3%。 另外，欧元区1月的m3货币供给比去年同期增长1.2%，增长率略高于预期值1.1%。

目前，欧洲央行3月是否实施量化宽松政策成为机构争论的焦点。 研究咨询机构经济学家大卫·布朗说:“欧元区货币供应低迷不仅使欧元区增长停滞，也增加了欧元区陷入衰退的可能性。 欧洲央行需要寻找在现有框架之外加快欧元区增长的方法。 量化宽松仍然是主要的考虑因素。 ”

法国银行认为，欧洲央行3月推出增加流动性的新措施，有可能弥补此前单纯依赖相对模糊的低息政策。 如果通货膨胀率仍然在0.5%以下，欧洲央行将不得不放松货币政策，以购买资产的方式扩张资产负债表。 该银行预计欧洲央行货币政策今年夏天将发生实质性转变，如果该银行全年欧元区通胀率仍低于通胀目标的2%，许多理事会成员可能会支持更宽松的货币政策。

经济合作快速增长组织( oecd )就欧元区的通货紧缩风险发出警告，呼吁欧洲央行实施量化宽松政策。 国际货币基金组织( imf )也指出，欧元区通胀长时间处于低水平可能会波及周边国家，为了实现通胀目标，欧洲央行应该推行量化宽松政策。

但是，也有机构认为欧洲央行依然会保持观望的态度。 摩根大通预测，欧洲央行至少将把目前的货币政策维持到年下半年。 只要经济基本面不大幅恶化，所有的政策调整都将是象征性的而不是实质性的、方向性的调整。

花旗集团预计，购买资产、结束冲销等欧洲央行行动对整个经济环境的影响很可能有限，除非考虑到未来2-3年内通胀率将维持在低位，否则将不会实施真正的量化宽松政策。

法国兴业银行( 601166 )认为，欧洲央行实施量化宽松政策将面临极高的门槛。 首先，欧洲央行内部必须就通缩达成一致；第二，欧元区各成员国经济和通胀率差异影响欧洲央行货币政策；第三，如果实施量化宽松政策，将削弱各国进行改革的动力。

欧洲央行否认陷入通缩

除了私营部门的贷款数据外，最新的通胀和就业数据也将影响欧洲央行3月份是否调整货币政策。 根据欧盟统计局的最新数据，欧元区2月客户价格指数( cpi )的初始值比去年同期增长0.8%，与此前两个月的增长率相同，略高于预期值0.7%，但依然是欧洲央行设定的通胀率目标“2%未满” 除去能源、食品、酒类、烟草后的核心通货膨胀率上升了1%，超出了市场预期。

德国联邦统计局的数据显示，德国2月cpi初值年率、月率及和谐cpi初值年率、月率涨幅均不尽如人意。 分析师表示，这增加了欧洲央行货币政策调整各成员国经济表现的难度。

欧盟统计局公布了欧元区最新失业率数据。 欧元区1月的失业率为12%，仅次于去年9月创下的12.1%的历史最高水平。 德拉吉指出失业率高的企业是低通货膨胀的原因之一。 欧元区成员国中，西班牙1月失业率最高，达到25.8%的欧元区25岁以下年轻人失业率为24%，西班牙的这一数据达到54.6%。

德拉吉于2月28日发表了题为“通往恢复之路和欧洲中央银行的职责”的演讲。 欧元区平均通胀率为0.8%，没有明显陷入通货紧缩，没有迹象表明欧元区顾客推迟购买。 但是，欧洲央行对价格水平下跌的风险保持警惕，并在必要时采取行动。 拆迁者认为德拉吉的上述言论对可能的行动没有发出任何信号。

欧洲央行管理委员会委员诺沃托尼也表示，今年欧元区的低通胀可能无需欧洲央行采取行动自行修正。 “可以预见，如果实体经济好转，通货膨胀率将有一定程度的自我修正倾向。 这是因为是否需要特定的行动，或者再等一会儿。 幸运的是，欧洲没有通货紧缩的预期心理。 我确信这不会成为长久以来的趋势。 ”

高盛集团预计欧洲央行将于4月进一步放松货币政策，但该集团此前预计欧洲央行调整货币政策的时间段为3月。 高盛预计，欧洲央行最有可能取得降低再融资利率和存款利率的15个基点。 花旗集团预计，欧洲央行可能将再融资利率从0.25%降至15个基点0.1%，并在今年内将存款利率降至-0.1%。 路透社最新调查显示，只有三分之一接受调查的经济学家认为，欧洲央行将于3月再次将再融资利率从目前的0.25%下调，降幅为5~15个基点。

英国央行最近没有加息的打算

在英国，最新数据显示，英国经济复苏不再过分依赖支出，而是依赖贸易和商业投资的快速发展。 英国统计局( ons )的最新数据显示，去年第四季度国内生产总值( gdp )的修正值比上个月增长0.7%，与预期相符。 比去年同期增长了2.7%，比经济学家预计的2.8%略有下降。 英国的年gdp实际上上升到了1.8%。 去年第四季度，英国支出比上个月增长0.4%，对经济增长起实质性作用的商业投资比上个月增长2.4%，自2007年以来首次实现了连续第四个季度的上月上涨。

英格兰银行行长斯宾塞·戴尔表示，英格兰银行预计，全年英国经济增长率将达到3.4%，商业投资和住房建设上升是两个重要的驱动因素。 但他强调，尽管经济以较快的速度扩张，但没有达到金融危机之前的水平，也不存在通货膨胀压力。 因为这家英格兰银行不太可能突然加息。 戴尔表示:“我们不打算马上增资。 利率应该上升，但不是现在。 将来上升的话，其节奏会慢慢变得慎重，经济复苏会持续下去。 ”

英格兰银行货币政策委员会( mpc )的宽带也表示，英格兰银行没有就何时加息给出具体的时间方针，也指出了英国经济复苏的问题。 宽带表示，即使英国面临的国际困难略有消失，经济生产率也可能达不到美国水平。 金融危机以来，生产率不高是英国的首要问题，现在经济复苏也无法带来生产率的大幅提高。

来源：经济之窗