“全球流动性仍健康 中国市场受影响有限”

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各记者杨可瞻实习记者颜欢曾慈航

去年9月以来，世界许多国家的股市相继走出牛市行情，但随着伯南克披露美联储或未来削减购房债务规模，全球股票、债券、商品市场大幅波动。 关于这一预期对新兴市场国家的影响，一些市场分析人士认为，中国和其他新兴市场国家经济面临的冲击，可能没有投资者预计的那么严重。

用ted利差注意流动性

随着上个月伯南克宣布可能收紧货币宽松政策，新加坡富时海峡时报指数等新兴市场股市开始呈现震荡和挫折的态势。

布隆伯格的数据显示，本周二，跟踪新兴市场股市表现的msci创业板指数( mxef )下跌1.9 )，这是连续第五天下跌，至近9个月低点。

一位投资者开始担心，随着外海资金的流失，新兴市场国家的金融体系将会像1997年亚洲金融危机一样灾难。

但从目前的情况看，新兴市场面临金融危机还为时过早。 这个注意是全球流动性的健康程度极其重要，所以ted利差提供了这个机会。

《每日经济信息》记者表示，ted利差( tedspread )通常为3个月期libor，即欧元兑美元( eurodollar ) 3月期利率与美国叔比尔3月期利率之差)，为3个月期伦敦银行间市场利率) libor

tedspread上升，市场风险扩大，市场资金紧张，银行贷款价格上涨，公司贷款价格也上升，显示信用状况吃紧。 这是因为从tedspread的趋势可以注意到目前市场上的信用状况。

记者发布消息时，彭博总结的最新资料显示，3月期ted利差约22个基点，远低于1997年初至今的平均( 48个基点)和同期中位数36个基点。 值得一提的是，这一利差的最高水平( 463个基点)是2008年10月10日，也就是雷曼兄弟倒闭后不久，全球金融市场接近崩溃，推动了流动性的异常紧缩。

值得一提的是，雷曼兄弟申请破产的前10年中，3个月的ted利差最低值接近16个，仅比目前水平低6个基点，表明目前全球流动性仍处于健康状态。

新兴市场的股票依然“便宜”

从股价指数来说，目前新兴市场国家的市场估值仍处于较低水平，记者发布新闻时，彭博总结的最新数据显示，msci创业板指数估值( p/e )为11.56，是1997年亚洲金融危机后，其水平曾一度达到31倍，萨 因为从评估方面来看，这意味着发生金融危机的概率相当有限。

msci创业板指数跟踪一揽子新兴市场国家的股票。 以安硕msci创业板指数基金为例，其前10大重仓股中4股均为在香港上市的内地企业，分别为中国移动、建设、工业银行、腾讯。

从金砖四国的经济表现来看，布隆伯格总结的数据显示，巴西今年一季度gdp增长1.92%，是自去年一季度以来首次走出停滞。 另外，新兴市场对qe流动性的依赖可能也没有市场预想的那么严重。

巴西央行4月17日决定将银行基准年利率从7.25%提高到7.50%，但一个月后，巴西央行根据央行委员会的一致投票决定，将基准利率从50个基点提高到8%。 这也超过了此前许多经济学家预测的25个基点的加息幅度，表明巴西的增长并不那么依赖美联储创造的流动性。

外汇占有金的变化成为焦点

与中国经济遭遇的影响相比，法国兴业银行( frenchbanksocietegenerale )解体显示，FRB紧缩政策和中国面临流动性紧缩的威胁。

持同样观点的是野村证券( nomura )首席亚洲经济学家罗伯·苏伯拉曼( robsubbaraman )，他认为如果美国收紧流动性，中国的流动性也会收缩，下半年的经济增长速度也会下降。

另外，作为反映流动性水平的重要指标，外汇占款的变化是投资者非常关注的问题。 中金企业上周的一份研究报告显示，今年前四个月外汇占款增加约1.5万亿元，考虑到目前约4倍左右的货币乘数，理论上外汇占款在前四个月可以为广义货币做出约6万亿美元的正贡献。

该研究报告还指出，“外汇占款的大幅改善是今年广义货币增长率大幅提高、市场流动性得到改善的重要因素之一。 但是，最近外汇占款的大幅改善，是由于国内外套利和人民币非法获取等金融投机活动明显提高，其本身具有很大的不确定性和不可持续性。 ”。

中金企业最新公布的报告显示，从近期走势看，外汇占款呈放缓趋势，央行公开市场操作也比预期收紧，市场流动性增强预期将收紧。

央行此前公布的数据显示，今年前四个月，金融机构新增外汇占1.5万亿元，大幅超过去年全年4946亿元的增长。 分析师认为，由于贸易盈余和直接投资净流入相对平稳，外汇占款主要来自短期资本流入。

减少qe或拉动中国出口

据cnbc上周报道，cnbc银行亚洲经济研究联合主管( co-head )弗雷德里克·纽曼( fredericneumann )表示，在日本放松政策的支持下，届时FRB的qe收紧战略将不会对中国造成巨大冲击。 他分析说，日本央行释放的流动性，届时可以抵消美联储收紧的流动性，目前的日本央行还

而且，一些解体者甚至认为这对中国经济是个好消息。 苏格兰皇家银行( rbs )的中国经济学家louiskuijs表示:“FRB对中国和世界其他地区来说，这可能是件好事。 这表明美联储认为美国经济正在逐渐好转，这将有助于提高中国的出口。”

公开资料显示，今年一季度，中国对美国出口共计972.09亿美元，增长3.4%，在美国的市场份额从17%增至18.1%，表明美国经济持续复苏有助于中国的出口拉动。

与中国经济可能受到的影响相比，《每日经济信息》记者采访的一位证券公司研究员指出，短期内，资本外流将对中国经济的资金等方面产生不良影响，但外资长时间撤出中国市场的可能性很低。 无论如何，中国与1997年金融危机前过热的亚洲市场不同，正经历着快速发展的放缓，人民币长期升值的可能性尚不可预测，此次外资退出的影响还无法定论。 很明显，央行方面为了抑制房地产泡沫，将继续采取平衡的利率政策，推进市场改革。

来源：经济之窗