“蒙牛百亿港元吞雅士利 乳业并购大戏启幕”

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经记者郭梦仪赵陈婷从北京出发

被认为是国内奶粉领域近年来最有名的收购大戏，随着蒙牛乳业( 02319.hk )和雅力士国际) 01230.hk的联合公告发布，终于尘埃落定。

根据这个昨天( 6月18日)下午发布的公告，蒙牛乳业提议全款购买雅力士乳业，提供现金收购和现金加股票两种方案。 因此，蒙奇将支付100亿港币以上的现金和12亿~18亿蒙奇国际的股份。 目前，持有雅力士51.3%和24%股权的张氏国际投资有限企业(以下简称张氏国际)和凯利亚州基金全资子公司cadairyholdings )以下cadairy )分别接受了现金加股份案和现金案，并做出了不可撤销的承诺。

蒙牛国际是蒙牛乳业为此次收购设立的全资子公司，为了促进交易，蒙牛国际有权发行2000亿股面值每股1港元的股票。

这笔交易仍需得到双方股东大会和中国商务部的最终批准。

关于此次收购的原因，蒙牛方面向《每日经济信息》记者表示，雅力士的业务增长前景良好，能比较有效地补充蒙牛的乳业产业链。

在补充奶粉业务短板之前，蒙牛乳业最近大展身手，一年内涉及4起收购案。 业内人士表示，蒙牛这一系列整合势头强劲，但能否发挥预期的效果还不清楚。

然后，工业和信息化部支出品工业司副司长高伏表示，计划在两年内将领域集中度提高到70%以上。 这可能意味着在乳制品市场，蒙牛收购锉刀只是个开始。

溢价9.4%，双方都很满意/

蒙牛乳业和雅力士发布的联合公告显示，蒙牛乳业通过蒙牛国际向所有雅力士股东提出要约，向雅力士方面提供现金收购和现金加股两种方案。

现金案是蒙牛以每股3.50港币现金收购的现金加股权案是蒙牛以每股2.82港币现金加0.68股蒙牛国际的股票收购。

目前，雅力士的第一大股东张氏国际投资有限公司和第二大股东凯莱阿省基金的全资子公司cadairyholdings分别接受了现金加股票案和现金案。 其中，蒙牛方面收购张先生国际持有的全部51.3%雅力士股份的代价为51.52亿港币和12.44亿蒙牛国际股份cadairy持有的全部24%雅力士股份的代价为29亿8800万港币。

目前，锉刀还没有行使5251.9756万个项目的期权。 蒙方假设，未行使期权均未在截止日期前行使，未考虑作出不可撤销承诺的张氏国际和cadairy，所有股东接受股票要约选择现金方案时，收购要约的价值为113亿5000万港元和12亿4000万港元 如果所有股东接受股票要约并选择现金加股方案，预计要约收购的价值为107亿50000万港币和18亿420000万蒙奇国际股份。

值得注意的是，以现金计划每股3.50港币的报价为基准，该报价与雅力士国际收盘价3.20港币相比约溢价9.4%。

虽然在这个行业一般来说并不是很高的溢价，但是蒙牛方面告诉《每日经济信息》记者，这个价格是双方根据企业最近的股价和对未来业绩的预测协商决定的，双方都很满意这个价格。

锉刀负责奶粉业务/

与以前的竞争对手伊利相比，蒙牛在奶粉业务上确实“单薄”。

蒙牛乳业去年年报显示，年蒙牛乳业实现收入360.80亿元，其中液态奶收入达323.37亿元，占89.6%，冰淇淋收入8.8%，包括欧洲蒙牛奶在内的其他乳制品 另一方面，其最大的同业竞争对手伊利股份，去年奶粉和奶制品的业务收入达到44亿8400万元，占企业整体收益的比重超过10%，毛利率水平大幅超过液态奶。

另一方面，雅力士年度报告显示，去年全年两家企业品牌奶粉(雅力士及善意)销售收入共计31.31亿元，其中雅力士企业品牌奶粉销售增速达到35.8%。

根据东英证券的最新统计，全年国内婴幼儿奶粉市场，伊利市场份额为7.2%，居第4位，锉刀市场份额为4.3%，居第7位，蒙牛没有进入前十。

在这种情况下，获得具有企业品牌和渠道特征的锉刀被认为是一个很好的选择。 中投顾问研究员简爱华对《每日经济信息》记者表示，蒙牛目前面临产品结构不匹配的问题，利润水平较高的酸奶和奶粉业务发展比较缓慢，因此蒙牛收购以婴幼儿奶粉业务为主的锉刀是为了调整产品结构，自身短板，

广州市乳业协会会长王丁棉认为，通过收购的方法，蒙牛可以更快实现奶粉业务的规模和渠道的扩大。

值得注意的是，蒙牛旗下已经有爱氏晨曦、欧世蒙牛这三个奶粉企业品牌，今后这三个企业品牌如何布局将影响奶粉业务的快速发展。

对此，蒙牛方面回应称，未来三大企业品牌市场的快速发展，首要的是通过差异化实现。 未来蒙牛奶粉业务将纳入雅力士奶粉业务，奶粉业务将在雅力士平台统一运营。

一位业内人士表示，根据国产奶粉公司的市场份额，蒙牛今后还将继续收购国内企业品牌奶粉公司，这方面的影响有可能大大扩大。

表现有点“紧急”，整合有压力/

值得注意的是，过去一年，蒙牛和国内外乳制品公司频繁传出“收购”的消息。

年6月15日，蒙牛乳业与丹麦乳制品公司爱氏晨曦签署战术合作协议。 后者通过收购私募基金持有的股份，以22亿港币加入蒙牛，持股比例约为5.9%，成为继中粮之后蒙牛的第二大战术股东。

今年5月8日，蒙牛乳业宣布增加中国最大的奶牛养殖公司现代畜牧业的股份，增资后从原来的1%增加到28%，成为现代畜牧业最大的单一股东，增资的交易金额约为32亿港币。

5月20日，蒙牛乳业宣布，达能计划通过与中粮合资企业持有蒙牛乳业4%的股份，成为蒙牛的战术股东，并在未来根据市场进展增收蒙牛的股份。

对此，王丁棉依赖中粮集团的背景，认为如今蒙牛是一家野心勃勃、财力雄厚的企业。 但是蒙牛现在越来越多地通过资本运营、快速并购来调整产业链。 一位业内人士感叹蒙牛现在有点“着急”，但除了快速合并之外，最近未见其他动向。

对此，蒙牛方面回应《每日经济信息》记者称，蒙牛的目标是创建质量最好、最专业、最集中的乳制品公司，这个目的本身包含着无限的可能性，未来将根据市场的快速发展和费用诉求，以全产业链为中心进行收购与合作。

两年内乳业集中度为70%/

蒙牛也是我国乳制品领域并购热潮的开始。

昨天上午，工业和信息化部支出品工业司司长王黎明表示，在年全国食品安全推广周活动日，将提高国内乳制品领域的集中度，鼓励公司“联谊”。

高伏表示，政府计划“用两年时间培育10家年销售额超过20亿元的拥有自主知识产权的知名企业品牌和具有国际竞争力的大型企业集团，使领域集中度提高到70%以上”。

在下午的婴幼儿奶粉公司业务恳谈会上，工业和信息化部总工程师朱宏任表示，此次并购重组活动将对并购重组的公司进行税务等优惠，并根据《国务院关于促进公司并购重组的意见》〔国发〕27号的规定进行补贴。 此外，并购贷款也将成为此次并购重组的重要方法。

除合并重组外，高伏在会议讲话中指出，政府将逐步淘汰奶源基地保障、技术装备、检测条件落后的生产公司。

除了清理不合格公司外，工业和信息化部还将关上“奶粉批准公司”的大门。 本月20日，国务院将发表《进一步加强婴幼儿奶粉安全生产的实施意见》。 王黎明表示，该文件称，自文件印发之日起，政府不再批准新的婴幼儿奶粉公司。

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工信部:婴幼儿奶粉生产启用gmp

经过记者郭梦仪从北京出发

在昨天下午召开的“婴幼儿奶粉公司业务座谈会”上，工信部总工程师朱宏任表示，将考虑在讨论过程中纳入多家公司反映的“制定并定期修订奶粉gmp模式评价标准”等问题的细则。

座谈会上公司认为，应就gmp管理制定奶粉独有的评价标准和实施指南，使乳业企业更好地接受gmp新的管理模式。 另外，与医药领域的gmp模型一样，奶粉的gmp模型也需要进行定期修订，以适应领域的变化。 朱宏任说要把这个意见列入细则。

在奶企业的gmp模式中，质量追溯体系的建设是重要的一环。 从体系建设来看，工信部计划今年年底在蒙牛、伊利、完达山、三元四家公司试点这项业务。

乳业专家宋亮在《每日经济信息》记者采访中表示，与可追溯系统一样，政府将在大公司进行宣传试点，如果成功，将制定具体细则。 “将奶粉作为医药品进行管理本身就很难，也没有做过。 这需要标准细则，从产品原料到终端的销售。 ”

来源：经济之窗