“马光远：央行突然降息能否“稳住”经济增长”

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马光远(经济学家)

关于这次利率下降，尽管外界有一定的期待，但大多认为是根据公布的5月宏观经济数据的状况决定的。 选择在5月经济数据公布之前获得信息，确实出乎许多专家和组织的意料，表明即将公布的5月经济数据不太乐观。

各种迹象表明，在经历了4月的快速下跌之后，宏观经济在5月没有停止复苏的迹象。 最近公布的5月pmi只有50.4，大大低于4月的53.3，结束了连续5个月的增长势头。 国内外许多机构的预测也认为，5月份的工业增加值比4月份的9.3%不太好。 受欧洲都柏林危机和欧美经济复苏缓慢的影响，出口仍持续4月低迷，内需明显难以反弹，社会费零售额持续下跌。 根据贷款诉求，5月份4大银行新增贷款额为2530亿元，5月金融机构新增贷款额预计约为7000亿元，显示出信用诉求的弱势。

在这种情况下，除了启动牵引力大的项目，用节能环保家电等项目的财政补贴刺激内需外，通过进一步降低储蓄率和降息等措施，降低公司融资价格，刺激疲软的贷款诉求，成为货币政策应有的选择 因此，此次央行降息可以说出乎意料，也是合情合理的。 但是，从降息的好处来说，此次央行降息并不是外部提出的“不对称降息”方法，而是储蓄贷款利率，降低0.25个百分点。 这样一来，基准利率下降，商业银行的好处没有受损。 另外，扩大存款利率变动的空之间被认为是利率市场化的有益尝试，但尝试的幅度小，其意义极为有限。

利率下降能比较有效地抑制宏观经济持续下跌的势头吗？ 是这次货币政策的关键。 目前，中国宏观经济下滑，有国际大环境和大周期的影响，但首要的是中国经济自身结构调整和长时间深层矛盾累计的结果。 公司贷款诉求的疲软与某个领域长期利润微薄、生产能力过剩无关。 领域要摆脱目前的困境，必须进行产业结构调整和消除过剩的生产能力。 光靠0.25个百分点的利率下降，不能极大地刺激贷款的诉求，也不能带动生产的恢复。 因此，这次降息是在政策层面释放“稳定增长”的决心信号。

政策层面已经发出了流动性宽松的信号，在这种情况下，储蓄率和利率的下降，很可能会产生三大负面效应。 一是由于此次降息采取了对称的降息方法，降息后，一年基准存款利率降至3.25%，低于前四个月CPI 3.6 %的水平。 这意味着利率下调不利于基准利率达到年平均负利率水平，稳定地花费。 二是在全球可能释放流动性的情况下，难得稳定的通胀很有可能卷土重来。第三，对于处于调控关键期的房地产来说，政策无疑是利好，有可能逆转房地产调控的预期，促使房价再次上涨。

据此，从数据上讲，中国宏观经济“稳定增长”的压力仍然很大，但我们必须仔细分析宏观经济下滑的内外因素，从中国经济长期健康稳定和快速发展方法的高度化出发，采取正确的应对措施。 目前最关键的是，必须从观念上改变中国经济需要“保八”的想法，对宏观经济下滑给予充分的容忍度。 在世界经济放缓的情况下，中国经济增速适度下降，有助于我们以更大的决心调整产业结构，转变快速发展方式。 第二，在政策选择上，一定要长短结合，稳定目前的经济增长率。 另外，选择的政策不应给中国经济的未来带来巨大的负面效应，也不应使失衡的结构更加失衡，过剩的生产能力更加过剩。

就目前形势而言，在政策选择上只依赖降息等货币宽松手段不仅效果有限，而且有无法克服的副作用，严峻的通货膨胀、房地产泡沫、政府投资项目的低效，引发了严重的金融风险，长期的负利率也导致了民众支出的增加。 希望宏观政策能真诚面对中国经济真正面临的问题。 放币只是麻痹的药，只是让你忘记了现在的痛苦。 但是，并不能治愈中国经济的真正病症，真正治病的对策在货币之外。 不决心着力减税，不决心放松对民间投资的管制，不决心推进各行各业的改革，不决心扶持小公司。 只是，通过政府的投资和货币宽松确实可以换成漂亮的数据，但是漂亮的数据今天是美丽的天使，明天可能会变成凶恶的恶魔。

来源：经济之窗