“传欧央行限各成员国全天候内消化购债计划”

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经过记者杨可瞻实习记者罗慧

进入“弹坑”后，欧洲央行总裁马里奥·德拉吉的购买债务计划正在进入最后一个惊险的时间。

据悉，欧央行将向欧元区17国央行全天候消化该计划，随后各国央行行长将进入激辩阶段。 关于上市时间，各机构表示，9月12日，在德国宪法法院裁定欧洲稳定组织( esm )合法性后，欧盟央行很可能最终公布购房债务协议的完整细节。

买债不是唯一的选择

据外电报道，三名匿名官员表示，欧元区17个成员国的央行行长将需要约24小时来消化德拉吉的债务购买协议，随后将展开讨论。 这些官员表示，欧洲央行执行委员会将于9月4日与购买债务相比列举一系列选择，5日在法兰克福举行会议。 一天后，德拉吉将举行记者招待会。

虽然谁也不能保证德拉基到时会公布债务的详细情况，但欧洲央行无疑是走美联储的老路，通过量化宽松来抑制债市的不安，恢复市场信心。 德拉吉8月初宣布，将设计债务购买方案，以对抗一些国家特别高的风险溢价，如考虑购买短期国债。

事实上，购买债务不是欧洲央行的唯一选择。 据相关人士介绍，设定主权债/主权债收益率的上限，设定与德国国债的收益和目标值等措施也在研究中。 关于后者，德拉吉曾表示将全部主权债务对德国的息差控制在300~400个基点内，换言之，如果超过这个上限，央行将开始购买收益率较高的主权债务，从而压低收益率。 从目前情况看，这样做确实有必要性。

根据布隆伯格的说法，目前4个国家对德国的息差( 10年期)超过500个基点，希腊( 2157个基点)、葡萄牙) 785个基点)、匈牙利) 593个基点)、西班牙) 546个基点的顺序 其中，西班牙和德国的息差在今年7月底触及了1997年以来的新高——628个基点。

截至昨晚7时，欧洲三大股价指数全线上涨，其中德国dax指数上涨0.5%，法国cac40和英国富时100分别上涨0.5%和0.6%。 同期，最能衡量风险偏好情绪的欧元兑日元暂时下跌0.2%。 但是，上个月，该货币兑累计上涨2.7%，表明投资者正试图缓解欧洲都柏林危机。

隐藏武器:降低利率

购买债务计划听起来似乎无缝，但至少面临着德国极力阻止和苛刻的救助条件这两个阻力。 也就是说，受援国必须遵守一些条件，如进一步削减赤字和债务，但并不是意大利和西班牙等各国愿意接受的。

众所周知，德国央行行长魏德曼是购买债务的坚决反对者。 现在他又有了牢固的同盟。 昨天，德国财政部长易卜拉欣公开表示，对欧洲央行的债务购买计划不抱太大期望，德国将不从欧洲央行获得政府预算融资。 因为这可能会引起错误期待的风险。 当天，德国经济部长菲利普·洛伊勒( roesler )指出，魏德曼反对欧盟央行购买债务的看法是正确的，该计划无法永久处理问题，反而有可能引发通胀风险。

德国央行是欧洲央行的前身，会引发长期的通货膨胀风险，因此一贯厌恶过度扩大资产负债表规模。 公开资料显示，截至8月24日本周，欧洲央行总资产达到3.08万亿欧元，比去年年底上涨13%，其中最大的长时间再融资操作( ltro )规模为1.08万亿欧元，比去年年底激增53%。

当然，欧洲央行手里还有另一个武器。 这是要在本周四的会议上下调基准利率，以表明对抗欧洲都柏林危机的决心。 独立咨询机构Familyo Ficere Searchand management的合作伙伴托马斯也表示:“尽管市场对此并不看好，但欧洲央行本周已通知客户，很可能下调25个基点。 这是为了配合即将上市的量化宽松，展现货币宽松的认真性。 ”

值得一提的是，3个月来欧元同业拆借利率( euribor )上周五跌至历史新低的0.278%，标志着欧洲央行降息的概率在上升。 对此，巴克莱分析师在一份报告中表示，“欧洲央行将于周四公布灵活购买债务的详细框架，将利率下调至25个基点。”

短期或购买债务难以详细说明

虽然债务购买计划已进入最后关头，但欧洲央行与德国央行之间的拔河仍在继续，西班牙也在等待债务购买计划的详情，明确是否提交援助申请。 事实上，各大机构认为，欧洲央行在本周内不容易详细提及越来越多的购买债务。

其中，银河证券在8月29日的报告中表示:“目前市场已经就欧洲央行未来重启国债购买达成一致，但具体操作方法尚存疑问。 讨论的核心是如何能够比较有效地降低西班牙等重债国的杠杆价格，以及如何在不严重影响资产负债规模的情况下保持欧洲央行自身的独立性。 虽然制定了新的债务购买战略，但在9月6日召开会议之前，欧洲央行可能依然采取谨慎的态度，难以给出明确的方案。 然后，德国宪法法院将于9月12日与永久欧洲稳定组织( esm )的合法性进行比较，但在这一最终结果出来之前，欧洲央行不容易公布最新的债券购买方案。 ”

德国一直是债务购买计划的核心，德国内部领导人的分歧也让事件更加杂乱无章。 默克尔拒绝希腊退出欧元区，表示支持欧洲央行的购买债务计划，但德国央行行长魏德曼威胁要辞职。 救还是不救，其实德国已经陷入了困境。

此外，招商证券(香港) 9月3日表示，“8月欧元区经济景气指数下跌至86.1，低于87.5的预期，连续6个月下跌。 德国是受打击最大的国家之一，德国的经济景气指数上个月从96.8降至95.8，表明边缘国家紧缩正在打击德国的出口。 一系列负面数据，包括欧元区上季度经济接近衰退，加剧了欧洲央行的压力。 ”

另外，关于在近日的欧洲央行信息会议上是否提及购买债务的详细情况，他说:“欧洲央行计划在9月6日的信息会议上阐述债券购买计划的详细内容，但由于最近央行内部意见的分化，最终版本没有在9月6日发表，需要等待德国高等学校对esm的审查 因为债券的购买附有严格的条件，所以其影响很大或者市场预期不大。 ”

野村证券( nomura )首席欧洲经济学家jacquescailloux表示，欧元区国家向efsf/esm提出救援申请后，欧洲央行将宣布购买债务计划，但在本周召开的政策会议上，欧洲央行将越来越多地购买债务 此外，购房债务计划正式实施后，欧洲央行对西班牙的购房债务行为将持续5个月，更重要的是，efse/esm将面临如何维持长时间央行购房债务效果的艰巨任务。

来源：经济之窗