“美国经济加速复苏 黄金或大难临头”

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经过记者杨可瞻实习记者罗慧

连续几年上涨后，有人解释说黄金是世界上最有保险的资产之一，但这不是永恒的。 如果美国正在回归世界上最具竞争力的经济板块之一，其实际利率大幅上升，投资金将成为致命的游戏。

罗杰斯“更多空”

周四，黄金、白银、铜等大宗商品迎来下跌，其中黄金现货下跌1.19%，至每盎司1648.04美元创下近4个月新低。 白银现货也下跌3.57%，跌破30美元整数关口，收于每盎司29.95美元。 这样的场景被一些投资者称为恐慌状态的“末日行情”。

金、银的这一下跌已经延续了许多交易日，进入10月以来，黄金现货已经累计下跌7.21%，白银现货也累计下跌13.24%，但近三天白银跌幅创一年多来的最高纪录。

对于这次下跌，市场上的一些人起因于鲍尔森的抛售行为。 因为前一天，cnbc有消息称摩根士丹利财富管理部门打算撤回鲍尔森旗下6只基金的资金。 理由是这些基金的业绩还在继续，我向顾客提议明年4月13日前抛售。

作为全球最大黄金etfspdrgoldtrust的最初所有者，今年第一季度，鲍尔森负责的paulson&； co赚了近1亿8000万美元，但在第三季度，鲍尔森看到黄金未来五年的走势，持续押注36亿2000万美元。 独特的是，曾经不期待黄金的索罗斯也在第三季度赌金上涨。

但是，黄金的表现和大佬们的期望相差甚远。 有消息称，鲍尔森管理的两支基金全年业绩不佳，其中黄金基金下跌近30%，成为汇丰周报上再次表现最差的三只基金之一。 这可能就是摩根士丹利抛弃鲍尔森的原因。

对此，美国知名财经博客zerohedge认为:“摩根士丹利的撤出意味着数亿美元的流失，这足以解释为何黄金上周突然大幅波动。” 作为黄金的忠实信徒，鲍尔森不仅拥有黄金基金，还将大量投资于南非的anglogold ashant公司、goldfields、位于温哥华的novagoldresources在内的黄金开采业者，以购买黄金矿业股的形式 鲍尔森旗下的基金遭遇大失血症时，只能通过抛售黄金基金的形式释放资金压力，从这个角度来看，黄金下跌似乎也是合理的。

此外，黄金价格受挫，谨慎改变了长期看好黄金的投资者的态度。 他是有名的吉姆·罗杰斯。 罗杰斯在与cnbc的采访中说:“钱将会完整一次。 现在是15~16个月以内的调整。 这很正常。 大多数资产的价格每一两年调整30%。 即使在大牛市中，30%的调整也很正常。 虽然黄金价格连续12年上涨，但在过去的12年中黄金只有一次调整。 ”

罗杰斯说，尽管世界许多国家已经启动货币宽松政策，但诉求的下跌仍会对黄金价格造成威胁。 例如，今年印度政府提高了黄金进口关税，向印度许多宝石商征收营业税。 这些会抑制金钱的支出诉求。

真实利率的“伤害”

无论是华尔街大型机构的拆迁师还是金矿商人，相信美联储无休止地印钱和欧洲窘迫的经济前景，都使黄金成为通胀和避险的最佳目标。 但是，他们忽视了一些事情，美国经济的强力复苏。

今年第三季度，美国gdp比去年同期增长2.6%，创下年第四季度以来最高纪录。 从上月比数据来看，第三季度达到5.9%，刷新了过去五年最快季度增速。

本周四公布的gdp增长最终值进一步表明，美国经济正在重返正轨。 第三季度实际gdp增长率最终值为3.1%，远高于预期值的2.7%和第二季度的2.8%。 从贡献来看，库存和政府支出的几乎一半都比两个季度有了大幅增加。 除此之外，进口和个人库存变化对经济的贡献都转为正面，这表明美国个人支出市场正在强力复苏。

所有这一切都足以对目前的黄金价格造成致命的打击。 理由之一是黄金的价格和实际利率( realrates )明显相反。 实际利率定义为:当前的无风险收益率(可由30年期国债收益率代替)减去今后1年后对通货膨胀率的期待值)，可由同期通货膨胀国债收益率代替。 假设美国经济每年持续稳步增长，即使qe4还在进行中，围绕增收的预期也会水涨船高。 美联储在最近的政策会议上承诺，提高利率的条件是失业率在6.5%以下，通胀率将维持在近2%的目标。

资料显示，美国11月失业率为7.7%，核心cpi比去年同期增长1.9%。 据统计，自2009年10月居首位( 10岁)以来，失业率每月平均下跌0.07个百分点，但在过去12个月中，月平均下跌速度上升至0.08个百分点。 这意味着，如果失业率维持目前的改善速度，未来15个月后，也就是说每年一个季度内将达到FRB设定的增收门槛。

这很可能最终引起真正的利率上升。 因为经济好转后投资者会抛售国债，购买股票等风险资产，最终推动国债价格下跌。

根据布隆伯格的数据，截至昨日，美国30年期国债收益率为2.949%，今年以来累计上涨5个基点。 同期美国30年期通货膨胀国债利率为0.34%，进入今年以来累计下跌41个基点。 两者之差，即实际利率的最高水平为261个基点，接近年第一季度创下的6年来的高峰( 264个基点)。 值得注意的是，起初黄金现货最高值为每盎司1455美元，但目前水平为每盎司1650美元，溢价13%。

《每日经济信息》记者查阅资料发现，自由波动后，国际黄金价格与实际利率有明显的负相关。 例如，亚洲金融危机期间，市场避险情绪上升，通胀预期下降，但国债收益率下跌不及通胀跌幅，实际利率有上升趋势，黄金价格1997年~1999年累计下跌26%。 2008年次贷危机爆发后，随着各国纷纷出台刺激政策，实际利率在2008年6月~12月下跌近200点，黄金迎来了史无前例的大牛市。 从2009年到现在，黄金价格最高上涨了119%。

高盛认为，只有增加FRB资产负债表的规模，才能提高金额，相反，金额会下降，但如果这种行动中的实际利率下降，这一效果将部分抵消。

短期下跌的概率很高

金额前景如何？ 至少在中期内，也有看到很多金额的大型投资机构。

其中，ubs集团( ubs ) 12月12日表示，预计全年黄金平均价格为每盎司1900美元，将继续让黄金升值。 另外，ubs预计明年银色价格也将走强。 理由是各国央行维持宽松的货币政策，支撑金价。

美联储公布qe4后，黄金没有保持上涨势头，反而下跌了。 UBS分析师joniteves解释说:“黄金价格下跌是因为投资者在年末锁定了利润，尽管目前黄金价格正在下跌，但并不表示黄金市场明显下跌。”

有趣的是，连“死多头”鲍尔森都不看好的摩根士丹利，依旧看好当年的黄金走势。 他们认为，美元走弱、各央行增加黄金储备、印度呼吁的复苏等因素将继续推高黄金价格。 从etf的控诉开始，每年三季度，全球etf持有的黄金增加了189吨，这成为摩根士丹利看好多黄金的理由之一。 另外，他们认为年白银的表现比黄金更好。

此外，被称为“华尔街最准确的预言家之一”的美银美林也有很多看法。 在最近公布的报告中，尽管年黄金的估计平均价格从以前的1850美元降至1810美元，但年黄金的价格很可能达到每盎司2000美元，达到2400美元，最主要的原因仍然是世界货币的宽松盛宴

针对此次黄金下跌，五矿期货高级拆船师李文凯对《每日经济信息》记者表示，“经济复苏、通货膨胀低是美林投资表的4个阶段对黄金白银最不利的阶段，目前正处于这一阶段。 贵金属弱势的调整将持续一段时间，在恶性通货膨胀再次回升之前无法持续上升。 短期内，1600美元/盎司附近的支持率强劲，元旦前可能会有不错的反弹。 ”。

但是，来自高盛的本月报告显示，全年黄金价格上涨，随着美国经济加速增长，此后几年黄金价格将持续下跌。 预计全年黄金价格将降至1，750美元/盎司。 从中长期来看，黄金前景受制于美联储放松政策、美国实际利率上升以及美国经济增长造成的网络投机多头头寸下降的反作用。 美国经济增长前景改善后，美联储的资产负债表将加大压力，黄金价格周期将接近拐点。

《每日经济信息》记者注意到，黄金期货长期曲线的拉平进一步含蓄黄金价格短期下跌的概率非常高。 根据布隆伯格的数据，在芝加哥交易的黄金期货主力合约，各远期价格低于一个月前的水平，其中年12月的合约差价最大( 84美元)，最近一年12月的差价也达到78美元。 曲线整体陡峭化集中在年2月和年6月，含蓄投资者押注金价可能会在明年一季度暴跌。

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来源：经济之窗