“欧元区复苏可逐步抵消QE退出的负面效应”

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欧元区终于传出了好消息。 经济复苏的局面正在形成。 一家研究机构表示，今年第三季度，欧元区gdp比去年同期增长-0.2%，在此前两个季度-1%和-0.5%的基础上持续反弹。 比上个月增加约0.4%，比上一期略微超过0.3%，连续两个季度正增长。 常规定义证明，欧元区已摆脱衰退，进入复苏阶段。

当前，“三驾马车”全面启动，推动欧元区经济由衰退向复苏转型，谱写了主权债务危机以来欧元区经济的新篇章。 预计欧元区gdp第四季度比去年同期增长0.2%，比上个月增长0.5%，欧元汇率基本稳定，通胀温和。

退出QE是欧元区复苏

最重要的不确定性[/s2/]

但是，美国量化宽松政策( qe )的退出问题是近期欧洲经济复苏过程中最重要的不确定性。 根据美联储主席伯南克此前明确的退出qe的路径和时间表，退出qe的进程时间较长。 这为美国当局和世界其他央行的应对提供了比较充裕的空之间。

另外，美国经济的复苏除了面临着qe政策自身变动带来的不确定性外，还来自外部经济运行的不确定性。 欧盟是美国最重要的经贸伙伴，因为这个欧盟的经济运行结构成为了最重要的因素。 退出qe的这种“摄像头选择”机制有助于美国和其他央行冷静应对各种不确定性。

但是，需要正视的一些事情是，FRB退出qe政策必然会对欧洲经济的运行产生负面影响。 这将导致国际资本撤出欧洲，对欧洲债市、外国汇市和股市造成负面影响，延缓或中断实体经济脆弱的复苏进程。 在债市，这必然会导致一些欧洲国家，特别是主权重债国的债券(如国债等)降温，价格下跌，利率上升，政府融资和民间投资价格增加，抑制民间支出和投资诉求，降低经济增长的步伐。 在外国汇市，必然会导致欧元升值，抑制欧元区的出口诉求，恶化经常账户收支。 在股市中，股价必然下跌，公司融资难度上升，抑制投资诉求。

但是，退出qe的必要条件之一——美国实体经济复苏的加强，将进一步拉动欧洲的出口诉求。 美国经济的稳定运行，带动了欧洲对美出口(收入效应)，欧元兑美元暴涨导致对美出口下降)的价格效应)，两者的净效应无疑是正的。 如果其他地区的经济受益于美国持续强劲的复苏后对欧洲出口的间接拉动效应，欧洲出口的总利润将会扩大。 这显然有助于弥补欧洲在金融市场上受到的负面冲击。

来源：经济之窗