“资产普涨预示股市下跌”

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摩根士丹利欧洲股票战略家克塞克21日发表了研究报告。 据悉，今年1月，欧洲资本市场包括股票、国债、黄金、石油等在内的主要资产全部大幅上涨，打破了长期以来形成的“这种上涨与下跌”的相互关系规律。 这种情况近五年来出现了五次，前四次中三次股市随后出现两位数下跌。

根据塞克的报告，1月份投资者获得正回报的资产范围很广，唯一下跌的是美元，其他收益稍显落后的资产有玉米、咖啡、煤炭和天然气。 但是，股票、国债、黄金、石油集体上涨，这样既是各方的主要资产，又是强大的，违背了各资产之间内在的相互制约关系，可能是后期股市下跌的警告信号。

塞克认为，这一轮上涨反映了资本市场丰富的流动性和投资者盲目乐观的情绪，流动性可以全面推高资产价格。 他警告说:“这种无相关性的上升不会持续很久，大部分都发出了强烈的抛售信号。”

分析师认为，许多基金认为，欧洲央行长期再融资计划( ltro )支撑市场，否定了整个欧洲金融体系崩溃的威胁，对冲基金行业在股市、债市等主要资产上积累了大量筹码，纷纷推高了年资本市场。 欧洲银行股近几周的反弹丰富了对冲基金的利润，一些基金到去年年底将总股本削减约80%，今年1月初又将首付比例从120%提高到130%的水平。

摩根士丹利警告说，去年8月，美国股市、原油价格大幅下跌，投资者不能忘记疯狂抛售股票、债券、大宗商品甚至黄金，尽可能兑现。 金融机构借机加管理费，追加保证金，让投机者断仓，加大了基金经理的损失。

来源：经济之窗