“外资再度唱空：近半融资平台依靠“借新还旧””

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经记者李玉敏出生于北京

最近，国际金融机构唱起了空中国，降低了中国经济增长率的预期，但地方债务的风险却屡屡被提及。 但是，市场各方也质疑了这些声音背后的真正意图。

近日，国际评级机构穆迪以中国388家城市投资企业为样本进行拆解，称这些样本企业财务状况脆弱，其中许多企业近年来现金流呈停滞或下降趋势，但债务水平有所上升。

穆迪表示，“只有53%的样本企业能够用自己的财力偿还估计的年利息和到期债务本金。” 这意味着，近半数的平台企业只能通过“借新还旧”来生活。

对此，一位国有大型二级支行行长向《每日经济信息》记者强调，“监管部门加强平台监管多年，已经有所下降，但通过城市化名义和安居保障房项目的依然很多。 虽然有风险，但与其他中小企业的风险发生率相比，平台融资仍然是银行想做的项目。 ”

融资平台的资金缺口依然很大/

6月25日，银监会事务局副主任刘宏宇在上海表示，银监会在判断银行系统风险时关注5个行业的风险，地方融资平台融资排名第一。

正如银监会主要关注地方融资平台风险一样，穆迪近日也表示:“银行最终亏损规模取决于地方政府对平台企业的支持力度，而平台企业高度依赖外部支持的现状将成为中资银行的首要风险点。

穆迪表示，许多样本平台企业的运营现金流停滞不前，但债务水平却在上升。 因为资金缺口依然很大。

虽然中央政府采取了许多措施限制平台企业贷款的增长，但中资银行对平台企业的直接开放依然巨大。 银监会的数据显示，年末地方政府融资平台的银行贷款余额达到人民币9.3万亿元。

银行和监管部门声称平台的借贷现金流复盖率很高，而穆迪表示:“在没有再融资的情况下，能够用自身财力偿还估算的年利息和到期债务本金的样本企业只有53%。”

也就是说，一半的地方融资平台需要通过“借新还旧”等外部支持来维持。 上面的领衔说:“借新的东西还旧的是必要的。 许多平台实际上没有足够的现金流。 短贷用、流动性错配普遍存在。 政府的还款途径有三个。 是项目本身的现金流、财政收入、金融机构借款的置换。 ”

长城证券拆船师黄肢也认为，在地方财政收入下跌的情况下，地方政府的债务压力正在上升。

东方证券首席拆船师金麟对《每日经济信息》记者表示:“地方政府融资平台存在一些风险。 但我认为银行还是有能力和地方政府进行游戏的。 而且银监会一直以来都在做非常重要的业务，做好地方融资平台的担保。 虽然有些项目并不是所有的现金流量都能涵盖，但是贷款的质量提高了很多。 ”

非信用融资方法风险很高/

尽管银行地方融资平台融资余额有一定的下降，但地方政府改变杠杆融资的手段非常“多元化”，其中包括信托贷款、融资租赁、抛售后的寻租、bt (建设转移)、资本金垫付工程等

据权威数据显示，从年到年，6个省本级和7个省会城市本级通过信托贷款、融资租赁、出售后回租等方式融资1090.10亿元。 12个省会城市本级和1个省本级采用bt和垫款施工方法实施了196个建设项目，形成政府性债务1060.18亿元； 3个省本级和3个省会城市本级部分单位违规集资30.59亿元，共计2180.87亿元，占这些地区两年新增债务总额的15.82%。

据刘宏宇介绍，银监会6月21日发布关于地方政府融资平台融资全口径统计的通知，建立了包括融资以外的公司债务、中期票据、短期融资券、信托计划、财科技商品等在内的全口径统计制度。

在新的统计制度下，新增了银行理财资金投融资平台等相关指标，通过购买信托企业信托计划、证券企业、保险企业、基金企业、理财企业等金融机构的理财计划，间接投向融资平台的投资余额等多种形式的融资平台

但上述银行行长表示，银监会的新规依然收效甚微。 现在很多地方政府依赖土地财政，土地一旦失灵，财政收入计划就无法完成，税收下降事件更大。 ”

金麟对《每日经济信息》记者表示，平台贷款余额高低及地方融资平台融资渠道的增加，一方面可以将部分风险从银行分担到其他机构，另一方面影子银行的融资价格高于银行贷款，地方政府融资平台的利息支付压力也加大，

权威人士表示，地方政府除银行贷款外的融资方式隐蔽性强，监管困难，另外，筹资价格普遍高于同期银行贷款利率，如bt融资年利率高达20%，存在较大风险。

上述行长也向记者表示，“政府的方向是通过其他机构或直接发行债务，但仍依靠银行的隐性保证书作为得来速和升级的保证，一旦违约，仍需转回表格。 银行这样做不是回避监管，而是挪用表内信贷规模”。

来源：经济之窗