“短期利率现倒挂 汇率波动或是主因”

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实习记者史青伟在上海

昨天( 3月10日)，上海同业拆借利率( shibor )短期利率继续维持预期以上的宽松格局，隔夜品种从7.58个bp下跌1.919% )，14天品种从42.7个bp下跌至2.6250%，为上周央行回购之三。

有分析认为，利率下跌与央行近期通过外国汇市抑制人民币升值有直接关系，实施本回购也是市场上过剩的流动性，能否加本回购要看央行对外国汇市的干预力度。 另外，实体经济放缓导致融资诉求下降也是重要原因之一。

利率挂在套期保值空之间

昨天，根据上海同业拆息，隔夜品种从7.58个bp下跌1.919%，7天品种从4.5个bp下跌2.358%，持续刷新一年来的新低。 14日期的品种为42.7个bp到2.6250%； 1月期的品种从1.20个bp下跌到4.5740%。

据记者观察，上周央行14天的正回购利率为3.8%，这意味着商业银行存在于较大的套利空之间，即从同业市场借贷资金，参与央行的正回购套利。

国泰固定收益部研究总监周文渊在接受《每日经济信息》记者采访时表示，确实存在套利的可能性，但利差正在逐渐拉近。

一家证券公司的分析师对记者表示，“正规回购基于一年期定期存款利率，回购利率不能过于远离shibor。 去年离开太久，出现了信用债务套期保值”。

关于短期资金市场持续下跌，周文渊表示，应从近期货币供给和诉求变动的角度来理解。 “一是供给方面，央行持续宽松，央行诱惑人民币币值贬值，实际上是央行投放基础货币，在公开市场对冲，但不能完全减少投放量。 二是诉求方面，实体经济对货币的诉求下降，两者共同作用导致货币宽松格局。 ”。

昨天，中海外汇交易中心公布的人民币兑美元基准值为6.1312，大幅走低111个百分点，为去年12月3日以来的最低水平。 这也是人民币中间价近期调整后首次重回6.13关口。

证券公司分析人士还表示，货币当局买入美元以释放人民币，诱惑人民币汇率保持较弱格局，但上周公布的外贸出口出现较大负增长，排除了去年贸易套期保值基数的影响，出口形势不容乐观。 中央银行为了防范信用风险，需要在市场上保持充分的流动性。 为什么这么说呢，因为超日不履行债务有可能引起市场恐慌抛售，所以央行有必要抑制风险维持金融稳定。

将来有必要关注汇率的变动

目前市场上存在的一个疑问是，最近人民币走弱了，是推翻升值预期，还是短期调节？ 因为这关系到货币市场的利率是否会持续宽松。

周文渊倾向于认为是短期调节，人民币兑美元6.18~6.20是一道坎，长期汇率仍需要基于经济基本面，目前汇率波动是影响短期利率的基础。

“如果汇率持续下降，低利率可能会维持，但预计诉求方第二季度的基础设施投资将加速。 因为该估值第二季度的资金利率水平比第一季度稍紧。 ”周文渊想。

上述证券公司的分析师也表示:“从3月开始，有可能逆转缓和的局面。 由于目前公司债券融资呈负增长，3月公司债券大量到期，再融资压力加大，市场最宽松的时间可能很快就过去了”。

昨天，央行公开表示，市场一级交易商申报7天、14天、28天正回购，3个月也可以申报央票诉求。

对此，周文渊认为，央行加大货币篮子是基于汇率持续贬值。 如果汇率不下跌，就没有加大篮板的基础。 因为还需要关注汇率的波动。

上述证券公司的解体师对《每日经济信息》记者说:“虽然有正回购，但不是很大的量，而是温和的。 最近，长边国债利率和信贷债务利率也大幅下跌。 由于这一期间也将延长，预计未来贴现利率将接近回购利率和利率中枢将上升”。

UBS首席经济学家汪涛认为，在存款利率、准备金率等不轻易被采用的前提下，应加大市场正买或央票的公开力度，加大3.80%的操作利率或央行14天资金的底线。

本周公开市场有1600亿元的正回购期限，没有逆回购和中央券的期限。 这两周，央行分别从公开市场收回了1080亿元和4500亿元资金。

来源：经济之窗